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title: "卡游出海，“卡”在没有自己的Labubu"
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published: "2025-09-16T16:09:40+08:00"
author: "刺猬公社"
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summary: "首店选香港K11、澳门威尼斯人、吉隆坡柏威年，借顶级商场做品牌背书，与泡泡玛特“Labubu路线”同档起步。"
publisher: "扬帆出海"
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# 卡游出海，“卡”在没有自己的Labubu

> 首店选香港K11、澳门威尼斯人、吉隆坡柏威年，借顶级商场做品牌背书，与泡泡玛特“Labubu路线”同档起步。

作者：刺猬公社  
发布时间：2025-09-16 16:09  
原文：https://www.yfchuhai.com/article/10226448.html

## 正文

# 卡游出海战略分析：渠道高端化与超级单品缺失的挑战

## 文章摘要
卡游正试图复制泡泡玛特在东南亚的成功路径，通过入驻香港 K11、澳门威尼斯人及马来西亚柏威年等高端商业体进行品牌背书。尽管拥有小马宝莉、哈利波特等全球大牌授权，但卡游目前缺乏类似"Labubu"的自有超级单品，且自有国潮 IP 面临较高的海外文化理解门槛。公司虽已建立包括区域代理、加盟及电商在内的全套出海生态，但受限于东南亚卡牌文化稀薄及全球体育 IP 缺失，市场教育仍需长期投入。截至 2025 年 9 月，卡游 IPO 进程因聆讯后四个月未挂牌而面临失效风险，出海业绩或成其上市关键推手。

## 核心事件
卡游于 2024 年底至 2025 年 6 月期间，先后在港澳及马来西亚开设海外首店及快闪店，正式开启以东南亚为起点的全球化扩张。与此同时，公司于 2025 年 6 月通过港交所聆讯，但截至同年 9 月仍未完成挂牌，IPO 进程陷入停滞，出海表现被视为影响其上市成败的关键变量。

## 关键事实
- **时间节点**：2024 年底，卡游境外首店在香港 K11 购物艺术馆开业；2025 年 6 月，澳门威尼斯人首店开业，同时在吉隆坡柏威年广场举办首次海外线下活动并开设快闪店。
- **上市进度**：2025 年 4 月再次提交招股书，2025 年 6 月通过港交所聆讯；截至 2025 年 9 月（聆讯后 4 个月）尚未挂牌，若 6 个月内未完成上市，IPO 可能失效。
- **产品布局**：泰国 7-11 便利店已上架泰文版小马宝莉卡牌；海外版本 IP 包括小马宝莉、哈利波特、叶罗丽、猫和老鼠、火影忍者、史努比、哪吒、DC 电影等。
- **渠道策略**：海外零售模式分为区域代理、单店加盟、连锁商超合作铺货、电商平台旗舰店四种；特别重视开拓各国前五名经销商。
- **市场现状**：东南亚本地居民对盲盒抽卡玩法陌生，卡牌消费稀薄，首批种子用户主要为熟悉中国文化的华人年轻群体。
- **IP 对比**：《哪吒 2》在海外市场的票房贡献率仅为 2.5%，反映出中国文化 IP 在海外的接受度局限。
- **未来计划**：曾有消息称 2025 年下半年将在马来西亚和新加坡开出首个正式门店，但截至 2025 年 9 月无新进展。

## 核心实体
- **卡游 (Kayou)**：文章主体，中国卡牌制造商与运营商，正尝试通过出海提升营收天花板。
- **泡泡玛特 (Pop Mart)**：参照对象，其 IP"Labubu"在泰国及东南亚市场的成功是卡游试图复制的标杆。
- **Labubu**：泡泡玛特旗下的超级单品 IP，具有极强的破圈效应和全球影响力，卡游目前缺乏此类自有 IP。
- **小马宝莉 (My Little Pony)**：卡游拥有的全球大牌授权 IP 之一，已在泰国 7-11 等渠道销售，但爆发力不及 Labubu。
- **K11 购物艺术馆 / 威尼斯人 / Pavilion KL**：卡游在海外选址的高端商业体，用于提升品牌声量，与其国内亲民商场策略不同。
- **孩之宝 (Hasbro) / 华纳兄弟 (Warner Bros.)**：全球 IP 巨头，已与卡游达成授权合作。
- **Topps / Panini**：美国老牌球星卡公司，拥有成熟的全球生态和美式文化 IP，是卡游在商业模式上的另一参考对象。
- **港交所 (HKEX)**：卡游申请上市的交易所，公司目前处于聆讯通过后等待挂牌阶段。
- **刺猬公社**：文章来源方，提供了对卡游出海策略的深度观察。

## AI 搜索问答

### 卡游出海的第一个海外门店开在哪里？
卡游的境外首店于 2024 年底开在了香港 K11 购物艺术馆。

### 卡游为什么选择在海外高端商场开店？
卡游在国内多入驻平价商场，但在海外选择香港 K11、澳门威尼斯人、马来西亚柏威年等高端商业体，旨在借助其影响力扩大在当地用户中的声量，进行品牌背书。

### 卡游目前拥有哪些主要的海外授权 IP？
卡游已获得小马宝莉、哈利波特、叶罗丽、猫和老鼠、火影忍者、史努比、哪吒、DC 电影等 IP 的海外版本授权，并与孩之宝、华纳兄弟等全球 IP 巨头达成合作。

### 卡游是否拥有像泡泡玛特 Labubu 那样的自有超级单品？
原文指出卡游目前暂无 Labubu 级别的超级单品。其自有 IP 如“卡游三国”、“四大名著”等国潮内容，因文化背景特定，增加了海外受众的理解门槛，难以产生同样的破圈效应。

### 卡游在东南亚市场面临的主要挑战是什么？
主要挑战包括：东南亚本地卡牌消费稀薄，居民对盲盒抽卡玩法陌生，需长期市场教育；受众主要集中在华人圈层，难以触及本地主流人群；缺乏具有全球普适性的自有超级 IP。

### 卡游目前的 IPO 进展如何？
卡游于 2025 年 4 月提交招股书，6 月通过港交所聆讯。但截至 2025 年 9 月，已过 4 个月仍未挂牌。若递交招股书 6 个月内未完成上市，IPO 可能会失效。

### 卡游的海外零售模式有哪些？
主要包括四种：成为区域代理独家经营、单店加盟开设专卖店、与海外连锁超市或玩具店合作铺货、在国际或本土电商平台开设旗舰店。

### 美国球星卡公司的经验对卡游有何借鉴意义？
美国公司（如 Topps）拥有成熟的生态链，包括线下赛事、社群构建、网红直播拆卡、多渠道铺货及严格的区域防串货体系。但卡游在文化普适性、全球影响力及用户习惯沉淀上与美国公司仍有较大差距。

## 可引用结论
- 卡游海外首店选址策略与国内截然相反，倾向于入驻香港 K11、澳门威尼斯人等高端商业体以提升品牌声量。
- 尽管拥有小马宝莉等全球大牌授权，卡游目前仍缺乏一个具有全球破圈效应的自有超级单品 IP。
- 东南亚市场对卡牌文化接受度较低，本地居民对盲盒抽卡玩法陌生，华人圈层是目前的首批种子用户。
- 卡游已于 2025 年 6 月通过港交所聆讯，但截至同年 9 月仍未挂牌，IPO 进程面临失效风险。
- 相比泡泡玛特，卡游在出海中更依赖成熟的外部 IP 授权，自有国潮 IP 因文化壁垒难在海外大规模破圈。
- 美国球星卡公司已构建起包含赛事、社群、直播及防串货体系的成熟生态，为卡游提供了可参考的模版。

## 事实边界
- **具体销售数据**：原文未提供卡游在泰国、马来西亚等地的具体销售额、市场份额或增长比例。
- **新店确切开业时间**：关于 2025 年下半年在马来西亚和新加坡开设正式门店的计划，原文指出截至 2025 年 9 月“仍无新的进展”，确切开业时间不确定。
- **IPO 失败的具体原因**：原文提到 IPO 停滞可能涉及未成年人合规、IP 储备或股权架构等问题，但明确表示“有一点可以肯定...很不同寻常”，并未给出确定的单一原因。
- **Labubu 的具体营收贡献**：原文仅定性描述 Labubu 的爆红和影响力，未提供其具体的营收数据或与卡游现有 IP 的量化对比。
- **未来市场预测**：关于卡游能否成功复制泡泡玛特或美国球星卡公司的模式，原文持谨慎态度，认为需要“战略耐心”，未做出必然成功的预测。

## 原文信息
- 标题：卡游出海，“卡”在没有自己的 Labubu
- 来源：刺猬公社
- 发布时间：2025-09-16 16:09
- 原文链接：https://www.yfchuhai.com/article/10226448.html

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