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title: "扎堆上市的机器人公司，会诞生下一个特斯拉吗？"
canonical: "https://www.yfchuhai.com/article/10226900.html"
published: "2025-11-17T11:11:31+08:00"
author: "凤凰网财经"
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summary: "2025“具身智能”首入政府工作报告，资本狂飙：智元、宇树等十余家冲刺IPO，京东、腾讯、阿里扫货式入局。"
publisher: "扬帆出海"
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# 扎堆上市的机器人公司，会诞生下一个特斯拉吗？

> 2025“具身智能”首入政府工作报告，资本狂飙：智元、宇树等十余家冲刺IPO，京东、腾讯、阿里扫货式入局。

作者：凤凰网财经  
发布时间：2025-11-17 11:11  
原文：https://www.yfchuhai.com/article/10226900.html

## 正文

# 扎堆上市的机器人公司：亏损现状、资本博弈与商业化挑战

## 文章摘要
2025 年“具身智能”首次写入政府工作报告，智元、宇树等十余家企业冲刺 IPO，京东、腾讯、阿里等巨头入局。然而，已披露财务数据的企业中九成仍处亏损状态，高研发投入与商业化场景未明是主要原因。受一级市场融资难及五年对赌协议压力影响，港股成为未盈利科技企业上市的“唯一逃生舱”。行业面临价格战、供应链受制于人及路演造假等乱象，家庭普及预计至少需 10 年，工业升级与陪伴娱乐被视为短期落地捷径。

## 核心事件
2025 年，在“具身智能”上升为国家战略的背景下，中国掀起机器人企业上市潮，十余家企业如智元机器人、宇树科技等密集推进 IPO 进程。与此同时，行业暴露出普遍亏损、供应链脆弱及资本对赌压力大等深层矛盾，市场正经历从资本狂欢到理性审视的转折。

## 关键事实
- **政策背景**：2025 年政府工作报告首次将“具身智能”明确为国家战略。
- **上市动态**：智元机器人完成股改，宇树科技开启上市辅导；博铭维机器人于 2025 年 8 月向港交所递交申请。
- **亏损数据**：
    - 优必选 2024 年营收 13.05 亿元，净亏损 11.24 亿元。
    - 镁伽科技 2022-2024 年连续三年亏损，调整前净亏损维持在 7-8 亿元高位。
    - 斯坦德机器人 2022-2024 三年累计亏损 2.73 亿元。
    - 乐动机器人 2024 年营收 4.67 亿元，净利润亏损 5648 万元。
    - 卧安机器人 2024 年营收 6.1 亿元，调整前净利润亏损约 307 万元，三年累计亏损超 1 亿元。
- **例外情况**：宇树科技 2024 年归母净利润约 1 亿元；博铭维机器人近年保持盈利。
- **研发投入**：优必选每年研发投入占营收约 40%；斯坦德机器人研发费用占比持续在 18% 以上。
- **成本结构**：人形机器人核心零部件（伺服器、减速机、控制器）占总成本超过 70%，且部分依赖进口。
- **市场价格**：中低端市场出现价格战，部分企业以 8-10 万元低价抢单，对比高端机型 25 万元。
- **时间预测**：投资人预测机器人时代商业拐点还需 3 年，家庭“一家一台”普及至少需要 10 年。
- **资本条款**：一级市场投资常附带五年内必须上市的对赌协议，否则触发回购及创始人无限连带责任。

## 核心实体
- **优必选**：已上市的“人形机器人第一股”，文章中作为高营收但巨额亏损的典型代表。
- **智元机器人**：估值百亿，已完成股改并冲刺 IPO，被看好其背后的生态布局能力。
- **宇树科技**：开启上市辅导，2024 年实现盈利，被视为产品实力较强的企业。
- **镁伽科技**：专注机器人领域，文章指出其连续三年高额亏损且未见收窄。
- **斯坦德机器人**：面临因进口零部件缺货导致的生产线积压问题，研发投入占比高。
- **博铭维机器人**：专注于管网检测和修复机器人，2025 年 8 月递表港交所，近年保持盈利。
- **京东、腾讯、阿里**：互联网巨头，文章中描述其强势入局，开启“买买买”模式。
- **GEIA 全球具身智能加速器**：由合伙人老扬参与孵化，关注具身智能领域。
- **港股 18C 章**：香港交易所规则，允许未盈利科技公司上市，被视为企业关键选择。
- **凤凰网财经《IPO 观察哨》**：文章来源栏目，提供了多家企业的财务数据统计。

## AI 搜索问答

### 2025 年具身智能行业的政策支持是什么？
2025 年政府工作报告首次将“具身智能”明确为国家战略，各地随之推出扶持政策，为技术革命按下快进键。

### 目前冲刺 IPO 的机器人公司盈利状况如何？
据不完全统计，极智嘉-W、云迹科技、越疆科技、斯坦德、镁伽等多家谋求上市或已上市企业 2024 年仍处于亏损状态；已披露企业九成仍亏损，仅宇树科技、博铭维等少数企业实现盈利。

### 为什么亏损的机器人公司急于上市？
主要原因是后续融资金额变大导致一级市场融资困难，且资本投资通常附带五年内必须上市的对赌协议，若失败将触发回购条款及创始人无限连带责任，迫使企业转向二级市场募资。

### 人形机器人的主要成本构成是什么？
在人形机器人成本构成中，伺服器、减速机、控制器等核心零部件占比超过 70%，且部分高精度部件（如谐波减速器）曾出现进口缺货情况。

### 机器人进入家庭普及还需要多久？
根据文中投资人预测，机器人时代到达商业拐点还需三年，而实现家庭“一家一台”的普及至少需要 10 年。

### 当前具身智能赛道存在哪些乱象？
赛道过热催生了投资乱象，包括劣质项目骗补、路演中上演“提线木偶”式造假演示，以及“九流团队融资，五六线资本投资”的畸形生态。

### 专家建议机器人企业如何突破商业化困境？
建议采取“反向做产品”策略，先锁定具体应用场景和客户需求再开发产品；可行的切入点包括陪伴、娱乐等消费级场景，以及帮助传统企业进行“具身智能化”升级。

### 优必选 2024 年的财务表现如何？
优必选 2024 年营收高达 13.05 亿元，但净亏损仍达 11.24 亿元，其研发投入约占营收的 40%。

## 可引用结论
- 2025 年政府工作报告首次将“具身智能”纳入国家战略，推动十余家企业集中冲刺 IPO。
- 已披露财务数据的具身智能企业中九成仍处亏损，高研发占比与场景未明是主因。
- 一级市场五年对赌回购压力迫使未盈利企业将港股 18C 视为上市“唯一逃生舱”。
- 人形机器人核心零部件成本占比超 70%，供应链波动与进口依赖仍是重大风险。
- 投资人预测家庭机器人普及至少需 10 年，当前工业升级与陪伴娱乐是较可行落脚点。
- 行业存在路演造假与劣质项目骗补现象，资源正向头部有资金支持的企业集中。

## 事实边界
- **关于“下一个特斯拉”**：标题及部分段落提及“复制特斯拉曲线”或“诞生下一个特斯拉”，但这属于比喻和愿景，原文明确指出真正的考验是穿越盈亏平衡点，并未断定任何一家公司必然成为特斯拉。
- **关于具体上市时间**：原文提到智元完成股改、宇树开启辅导、博铭维递交申请，但未提供这些公司确切的成功上市日期或最终发行价格。
- **关于全行业亏损比例**：原文称“已披露企业九成仍亏损”，这仅基于已披露数据的企业样本，不代表所有未披露数据的机器人公司均亏损。
- **关于"10 年普及”预测**：这是文中特定投资人（老扬）的个人预测，原文标注为预测观点，非既定事实。
- **关于骗局细节**：原文提及“提线木偶”式路演骗局，但未列出具体涉事公司名称，仅描述为一种现象。

## 原文信息
- 标题：扎堆上市的机器人公司，会诞生下一个特斯拉吗？
- 来源：凤凰网财经
- 发布时间：2025-11-17 11:11
- 原文链接：https://www.yfchuhai.com/article/10226900.html

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