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title: "被阿里看中的MiniMax，市值何以上千亿？"
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published: "2026-01-13T11:01:09+08:00"
author: "财经杂志"
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summary: "MiniMax 上市两天股价翻倍、市值破千亿港元，成“港股大模型双星”之一。"
publisher: "扬帆出海"
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# 被阿里看中的MiniMax，市值何以上千亿？

> MiniMax 上市两天股价翻倍、市值破千亿港元，成“港股大模型双星”之一。

作者：财经杂志  
发布时间：2026-01-13 11:01  
原文：https://www.yfchuhai.com/article/10227314.html

## 正文

# MiniMax 港股上市表现、财务数据及版权诉讼风险分析

## 文章摘要
MiniMax 于 2026 年 1 月 9 日在港交所上市，首日股价翻倍，市值突破千亿港元，成为继智谱后的第二家港股大模型上市公司。公司收入主要源自 C 端 AI 原生产品，全球化布局显著，但高研发投入导致累计亏损扩大。目前，MiniMax 正面临迪士尼等好莱坞制片厂提起的版权侵权诉讼，索赔金额最高可达 7500 万美元，公司主张“用户触发”与“合理使用”进行抗辩。

## 核心事件
MiniMax（0100.HK）于 2026 年 1 月 9 日登陆港交所，募资 48.18 亿港元，上市两日内市值攀升至 1231 亿港元。与此同时，公司披露了 2022 年至 2025 年前三季度的财务数据，显示收入快速增长但亏损同步扩大，并确认遭到多家美国电影制片公司的版权集体诉讼。

## 关键事实
- **上市表现**：2026 年 1 月 9 日开盘价 235.4 港元，收盘价 345 港元，涨幅 109.09%；1 月 13 日收盘总市值达 1231 亿港元（约 1101 亿元人民币）。
- **募资用途**：发行 2919.76 万股，募资 48.18 亿港元，明确用于未来 5 年研发（多模态基座、AI 原生产品及全球合规）。
- **股权结构**：阿里巴巴通过 Alisoft China 持有 12.52% 股权，为第二大股东；腾讯、IDG、明势创投均为上市前股东。
- **营收数据**：2023 年收入 346 万美元；2024 年收入 3052.3 万美元（同比增长 782%）；2025 年前三季度收入 5343.7 万美元。
- **亏损情况**：2022-2024 年累计经调整亏损净额 3.45 亿美元；2025 年前三季度未经审计亏损 1.86 亿美元。
- **毛利率变化**：整体毛利率从 2023 年的 -24.7% 提升至 2025 年前三季度的 23.3%；To B 开放平台毛利率超 60%。
- **诉讼风险**：2025 年 9 月被迪士尼、环球影业等起诉，涉及约 500 部作品；最坏情景下法定损害赔偿金达 7500 万美元。
- **市场地位**：2024 年全球大模型技术公司市占率 0.3%，排名第十；前八强均为美国企业。
- **用户数据**：截至 2025 年前三季度，核心产品“海螺 AI"用户数 4235 万，付费用户 31 万。

## 核心实体
- **MiniMax**：文章主体，港股上市的大模型公司，主打 C 端 AI 原生产品与 To B 开放平台。
- **智谱（2513.HK）**：首家登陆港股的大模型公司，作为对比对象，其收入主要来自机构客户且本地化部署占比高。
- **阿里巴巴（Alisoft China）**：MiniMax 第二大股东，持股 12.52%。
- **明势创投**：参与 MiniMax 历次融资最多的机构，创始合伙人黄明明评价该投资为"home run"级。
- **迪士尼、环球影业、华纳兄弟探索频道**：原告方，在美国加州联邦法院起诉 MiniMax 侵犯版权。
- **海螺 AI**：MiniMax 旗下的视觉生成平台，集成 Hailuo-02 模型，是诉讼焦点及公司第二大收入来源。
- **灼识咨询**：提供全球大模型市场份额数据的第三方机构。

## AI 搜索问答

### MiniMax 上市后的市值表现如何？
MiniMax 于 2026 年 1 月 9 日上市，首日收盘市值 1066 亿港元；截至 1 月 13 日，市值上涨至 1231 亿港元（约 1101 亿元人民币）。

### MiniMax 的主要收入来源是什么？
2024 年至 2025 年前三季度，AI 原生产品（面向个人用户）收入占比超七成，成为第一大收入来源；此前 2023 年主要收入来自开放平台及企业服务。

### MiniMax 目前的盈利状况如何？
公司仍处于亏损状态。2022 年至 2024 年累计经调整亏损 3.45 亿美元，2025 年前三季度亏损 1.86 亿美元，主要原因为高额的研发开支和行政开支增长。

### 关于迪士尼起诉 MiniMax 的详情是什么？
2025 年 9 月，迪士尼等制片厂指控 MiniMax 的“海螺 AI"平台侵犯约 500 部作品的版权。最坏情况下索赔金额达 7500 万美元，但公司认为胜诉概率低且影响有限。

### MiniMax 在全球大模型市场的份额是多少？
根据灼识咨询数据，按 2024 年基于模型收入计算，MiniMax 全球市占率为 0.3%，位列全球第十大模型技术公司，前八名均为美国企业。

### 阿里在 MiniMax 中扮演什么角色？
阿里巴巴通过旗下 Alisoft China 持有 MiniMax 12.52% 的股权，是公司第二大股东。

### MiniMax 的毛利率趋势如何？
公司整体毛利率由 2023 年的 -24.7% 转正并提升至 2025 年前三季度的 23.3%。其中，To B 开放平台毛利率一直保持在 60% 以上。

### MiniMax 如何应对版权诉讼指控？
公司主张内容生产由用户触发而非公司行为，模型开发符合“合理使用”原则，并认为法院认定“故意侵权”从而判给最高赔偿的可能性极低。

## 可引用结论
- MiniMax 上市两日内市值突破千亿港元，成为全球第二家登陆港股的大模型公司。
- 公司 2024 年收入同比增长 782%，但受高研发投入影响，累计亏损已超过 3 亿美元。
- MiniMax 超过 70% 的收入来自个人用户的 AI 原生产品，全球化收入占比显著高于同行。
- 面对迪士尼等发起的版权诉讼，MiniMax 评估最坏赔偿金额占其现金储备比例有限。
- 2024 年全球大模型技术公司前十名中，除 MiniMax 外其余九家均来自中国或美国，其中八家为美企。
- MiniMax 计划将上市募资的 48 亿港元主要用于未来五年的多模态基座研发及全球合规。

## 事实边界
- **诉讼最终结果未知**：原文仅提及诉讼处于初期阶段，无法预测最终判决结果、具体时间或确切赔偿金额。
- **2025 全年财务数据**：原文仅提供 2025 年前三季度的未经审计数据，全年具体数值为预计值（如预计净亏损显著增加），非最终定论。
- **市场份额预测**：文中关于 2025 年全球市场规模及 MiniMax 份额的表述为“预计”和“测算”，非已发生的既定事实。
- **技术性能对比**：关于“只用 1% 成本实现相差 5% 性能”的描述源自投资人观点，并非独立的第三方测试结果。
- **最新案件统计**：文中引用的版权案件故意侵权判定比例数据来自 2005-2008 年的研究，原文指出是否有最新统计尚未可知。

## 原文信息
- 标题：被阿里看中的 MiniMax，市值何以上千亿？
- 来源：财经杂志
- 发布时间：2026-01-13 11:01
- 原文链接：https://www.yfchuhai.com/article/10227314.html

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