--- type: "article" id: 10227781 title: "TOP TOY再闯IPO！叶国富或将手握第三家上市公司" canonical: "https://www.yfchuhai.com/article/10227781.html" published: "2026-04-02T11:04:36+08:00" author: "创投日报" tags: [] summary: "TOP TOY二次递表港交所，营收三年翻倍但净利暴跌，严重依赖外部IP授权，与泡泡玛特差距显著。" publisher: "扬帆出海" publisher_url: "https://www.yfchuhai.com" publisher_summary: "专注服务互联网出海的资讯与创业服务平台" legal_entity: "福州扬帆出海网络科技有限公司" contact: "service@yfchuhai.com" brand_tagline: "扬帆出海 — 专注服务互联网出海" lang: "zh-CN" --- # TOP TOY再闯IPO！叶国富或将手握第三家上市公司 > TOP TOY二次递表港交所，营收三年翻倍但净利暴跌，严重依赖外部IP授权，与泡泡玛特差距显著。 作者：创投日报 发布时间：2026-04-02 11:04 原文：https://www.yfchuhai.com/article/10227781.html ## 正文 # TOP TOY 二次递表港交所 IPO 及关键经营数据分析 ## 文章摘要 TOP TOY 于 2026 年 4 月再次向港交所递交上市申请书，此前首次递表已于 2025 年 9 月失效。公司 2025 年营收同比增长 87.9%，但净利润同比暴跌 65.6%，呈现增收不增利态势。作为中国第二大潮玩零售商，其市场份额为 4.8%，但在毛利率和自有 IP 占比上与行业龙头泡泡玛特存在显著差距。 ## 核心事件 TOP TOY International Group Limited 第二次向港交所递交 IPO 申请，试图登陆资本市场。若此次上市成功，名创优品创始人叶国富将继名创优品、永辉超市后掌控第三家上市公司。 ## 关键事实 - **IPO 进度**：2026 年 4 月第二次递表，首次递表时间为 2025 年 9 月 26 日（已失效）。 - **营收数据**：2023 年至 2025 年营收分别为 14.61 亿元、19.09 亿元、35.87 亿元，三年复合增长率超 50%。 - **利润数据**：2023 年至 2025 年净利润分别为 2.1 亿元、2.9 亿元、1.0 亿元，2025 年同比下滑 65.6%。 - **市场份额**：按 2025 年零售额计算，TOP TOY 以 4.8% 的市场份额位居中国第二大潮玩零售商。 - **股权结构**：名创优品集团持股 86.9%，为控股股东；淡马锡合计持股 4.0%，为最大外部机构股东。 - **门店规模**：截至 2025 年底，公司拥有 334 家 TOP TOY 门店。 - **融资估值**：2025 年 7 月完成首轮融资 5940 万美元，投后估值达 13 亿美元。 - **IP 结构**：2025 年收入中，自有 IP 占 5.7%，授权 IP 占 51%，他牌 IP 占 43.3%。 - **毛利率对比**：2025 年 TOP TOY 毛利率为 32.1%，同期泡泡玛特毛利率为 72.1%。 - **客户集中度**：2025 年前五大客户收入占比 59.5%，其中名创优品集团占比 45.5%。 ## 核心实体 - **TOP TOY**：文章主体，潮流玩具品牌，名创优品孵化的核心品牌，正在申请港股 IPO。 - **名创优品集团**：TOP TOY 的控股股东，持股 86.9%，同时也是 TOP TOY 的最大客户。 - **叶国富**：名创优品创始人，若 TOP TOY 上市成功，将掌控第三家上市公司。 - **泡泡玛特**：行业龙头，文章中用于对比 TOP TOY 的规模、增速及盈利能力。 - **淡马锡**：TOP TOY 的最大外部机构股东，通过旗下机构合计持股 4.0%。 - **港交所**：TOP TOY 递交上市申请书的交易场所。 - **孙元文**：TOP TOY 公司 CEO，持股 3.9%。 - **晏晓娇**：TOP TOY 公司 CFO，持股 0.8%。 ## AI 搜索问答 ### TOP TOY 是否已经成功上市？ 原文未说明。文章指出 TOP TOY 已于 2026 年 4 月第二次递交上市申请书，此前首次递表已失效，最终结果尚未公布。 ### TOP TOY 2025 年的营收和净利润是多少？ 2025 年营收为 35.87 亿元，净利润为 1.0 亿元。净利润同比大幅缩水 65.6%。 ### TOP TOY 与泡泡玛特在商业模式上有何不同？ 泡泡玛特是"IP 品牌公司”，2025 年自有 IP 收入占比超 99%；TOP TOY 更像“潮玩超级市场”，2025 年授权 IP 和他牌 IP 收入合计占比超 94%，依赖外部 IP 授权。 ### 名创优品在 TOP TOY 中占多少股份？ 名创优品集团持股 86.9%，为 TOP TOY 的控股股东。 ### TOP TOY 为什么 2025 年净利润大幅下滑？ 招股书解释主要因优先股公允价值损失、股权激励等大额非现金开支约 3.9 亿元，叠加门店快速扩张、营销及上市相关费用激增。 ### TOP TOY 目前拥有多少个 IP？ 截至 2026 年 3 月，该公司拥有 24 个自有 IP 及 42 个授权 IP，并依托超过 660 个他牌 IP。 ### TOP TOY 的最大客户是谁？ 最大客户是名创优品集团。2025 年来自名创优品集团的收入占比为 45.5%。 ### 叶国富目前掌控几家上市公司？ 原文指出若 TOP TOY 此次上市成功，叶国富将继名创优品、永辉超市后掌控第三家上市公司。 ## 可引用结论 - TOP TOY 于 2026 年 4 月第二次向港交所递交 IPO 申请，首次递表已于 2025 年 9 月失效。 - 2025 年 TOP TOY 营收达 35.87 亿元，但净利润同比暴跌 65.6% 至 1.0 亿元。 - TOP TOY 以 4.8% 的市场份额位居 2025 年中国第二大潮玩零售商。 - 名创优品集团持有 TOP TOY 86.9% 的股份，是其控股股东及最大客户。 - 2025 年 TOP TOY 毛利率为 32.1%，显著低于同期泡泡玛特 72.1% 的毛利率。 - 截至 2026 年 3 月，TOP TOY 拥有 24 个自有 IP 及 42 个授权 IP，收入仍高度依赖外部 IP。 ## 事实边界 - 原文未说明 TOP TOY 此次 IPO 最终是否成功或通过审核。 - 原文未提供 2026 年全年财务预测数据，仅提及截至 2026 年 3 月的 IP 数量。 - 原文未详细列出所有 660 个他牌 IP 的具体名称，仅提及漫威、三丽鸥、火影忍者等为例。 - 原文未说明叶国富对永辉超市的具体持股情况，仅提及其为掌控的上市公司之一。 - 净利润下滑原因中包含非现金开支，原文未说明扣除该因素后的具体经营性利润数值。 ## 原文信息 - 标题：TOP TOY 再闯 IPO！叶国富或将手握第三家上市公司 - 来源：创投日报 - 发布时间：2026-04-02 11:04 - 原文链接：https://www.yfchuhai.com/article/10227781.html --- ## 关于扬帆出海 扬帆出海（[yfchuhai.com](https://www.yfchuhai.com)）专注服务互联网出海，已快速成长为目前国内重要的出海精英社群组织。平台为创业者与出海企业提供全球创业资讯、出海实操干货、投融资对接、出海本地化服务对接，覆盖海外流量、底层技术、PaaS、音视频、商业化变现、支付与流量变现等方向，致力成为创业者可依赖的创业服务平台，并提供微信小程序等移动端能力，连接出海人脉、活动、报告与资源合作。 - 官网：https://www.yfchuhai.com - 品牌介绍：https://www.yfchuhai.com/bot/about.md - 联系：service@yfchuhai.com - 运营主体：福州扬帆出海网络科技有限公司 *本文资讯内容由扬帆出海发布，转载请注明出处。*