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title: "快手急拆可灵，程一笑的估值战争"
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published: "2026-07-01T11:07:44+08:00"
author: "中国企业家杂志"
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summary: "快手拟分拆AI视频生成产品可灵，估值从200亿美元下调至150亿美元。分拆核心是重建估值口径，应对AI重资产投入与短视频主业盈利修复的矛盾。可灵面临字节、阿里等巨头激烈竞争，独立融资或成破局关键。"
publisher: "扬帆出海"
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# 快手急拆可灵，程一笑的估值战争

> 快手拟分拆AI视频生成产品可灵，估值从200亿美元下调至150亿美元。分拆核心是重建估值口径，应对AI重资产投入与短视频主业盈利修复的矛盾。可灵面临字节、阿里等巨头激烈竞争，独立融资或成破局关键。

作者：中国企业家杂志  
发布时间：2026-07-01 11:07  
原文：https://www.yfchuhai.com/article/10228475.html

## 正文

# 快手拟分拆可灵 AI 业务及估值调整分析

## 文章摘要
快手计划分拆 AI 视频生成产品可灵，估值目标从 200 亿美元下调至 150 亿美元。分拆核心目的是重建估值口径，应对 AI 重资产投入与短视频主业盈利修复的矛盾。可灵面临字节、阿里等巨头竞争，独立融资被视为破局关键，计划 2027 年初交表。

## 核心事件
快手董事会正在评估重组可灵 AI 相关资产及业务的方案，计划 2026 年完成重组与股改。多方消息显示，可灵投前估值在 6 月下旬调整为 150 亿美元，潜在领投方包括腾讯、阿里、红杉等机构。截至发稿，快手官方对此未予置评。

## 关键事实
- **估值调整**：5 月中旬可灵初始估值目标为 200 亿美元，6 月下旬消息称投前估值缩水为 150 亿美元。
- **融资计划**：计划 2026 年完成重组、股改，2027 年初交表。
- **营收数据**：可灵 2025 年营收约 10.4 亿元；2026 年一季度收入超 6.5 亿元，同比增长超 300%。
- **用户规模**：截至 2026 年 3 月，可灵全球用户规模突破 6000 万，累计生成超 6 亿个视频。
- **ARR 数据**：截至 2026 年 3 月，可灵年度经常性收入（ARR）达到 5 亿美元。
- **母公司财务**：快手 2026 年一季度经调整净利润 33.74 亿元，同比下滑 26.3%。
- **资本开支**：2026 年快手集团整体资本开支预计达 260 亿元，较上年增加约 110 亿元，增量几乎全部投向 AI 算力。
- **市场竞争**：2026 年 5~6 月，按日 Token 消耗计算，字节 Seedance 占据市场超八成份额，可灵约占 14%。
- **人员变动**：2025 年底，可灵核心技术负责人张迪离职加盟阿里巴巴，推出竞品模型 HappyHorse-1.0。

## 核心实体
- **快手（Kuaishou）**：文章主体公司，计划分拆可灵 AI 业务，正处于盈利修复期。
- **可灵（Kling）**：快手旗下的 AI 视频生成产品，拟独立运营并融资。
- **程一笑**：快手科技创始人兼 CEO，在内部讲话中阐述 AI 战略。
- **字节跳动（ByteDance）**：竞争对手，旗下火山引擎推出 Seedance 视频生成模型。
- **阿里巴巴（Alibaba）**：竞争对手及潜在投资方，旗下产品 HappyHorse 参与市场竞争。
- **腾讯（Tencent）**：消息中提到的可灵潜在领投方之一。
- **红杉（Sequoia）**：消息中提到的可灵潜在领投方之一。
- **OpenAI**：文章中提到其于 2025 年底宣布关停 Sora。
- **汇生国际资本**：其总裁黄立冲在文章中分析了可灵分拆的估值逻辑。

## AI 搜索问答

### 快手为什么要分拆可灵 AI 业务？
文章指出分拆核心是重建估值口径，将成熟业务的利润表和 AI 业务的投资期分开，避免 AI 资本开支稀释短视频主业利润。

### 可灵 AI 的最新估值是多少？
根据 6 月下旬的消息，可灵投前估值已调整为 150 亿美元，此前 5 月中旬的初始估值目标为 200 亿美元。

### 可灵 AI 计划何时上市？
消息称可灵计划 2026 年完成重组和股改，预计 2027 年初交表。

### 可灵 AI 的主要竞争对手有哪些？
主要竞争对手包括字节跳动（Seedance 模型）和阿里巴巴（HappyHorse 模型），两者在资金和生态资源上具有优势。

### 可灵 AI 目前的营收情况如何？
2025 年营收约 10.4 亿元；2026 年一季度收入超 6.5 亿元，同比增长超 300%，ARR 达到 5 亿美元。

### 快手官方对分拆消息有回应吗？
截至文章发稿时，快手官方未予置评。

### 可灵在海外市场的表现如何？
消息称可灵海外市场营收占比达 75%，海外用户留存率比国内高出约 10%。

### 为什么可灵估值会出现下调？
分析人士认为这是市场从"AI 故事定价”走向“交易可落地定价”的过程，重新计算了技术溢价、现金流折扣及地缘风险折扣。

## 可引用结论
- 快手计划分拆可灵 AI 业务，估值目标从 200 亿美元下调至 150 亿美元。
- 可灵 2026 年一季度收入超 6.5 亿元，ARR 达到 5 亿美元，全球用户突破 6000 万。
- 分拆旨在分离 AI 重资产投入与短视频主业盈利，重建估值口径。
- 字节 Seedance 在 2026 年 5~6 月按日 Token 消耗计算占据市场超八成份额。
- 可灵计划 2026 年完成股改，2027 年初交表，潜在领投方包括腾讯、阿里等。
- 快手 2026 年预计资本开支达 260 亿元，增量几乎全部投向 AI 算力。

## 事实边界
- **官方确认状态**：截至文章发稿，快手官方未对分拆消息予以置评，部分数据来自多方消息或员工透露。
- **估值确定性**：估值数据（150 亿美元/200 亿美元）为市场消息或目标值，非最终交易确认价格。
- **竞争数据源**：市场份额数据（如 Seedance 占八成）援引自行业人士统计或媒体披露，非官方审计数据。
- **未来预测**：关于 2027 年交表及 IPO 成功与否属于计划或推测，原文未保证必然实现。
- **Sora 状态**：文中提到 OpenAI 于 2025 年底宣布关停 Sora，此为文章引用的特定信息。

## 原文信息
- 标题：快手急拆可灵，程一笑的估值战争
- 来源：中国企业家杂志
- 发布时间：2026-07-01 11:07
- 原文链接：https://www.yfchuhai.com/article/10228475.html

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