11月19日，快手发布了2025年Q3业绩公告。当日（19日）快手股票收盘价63.5港元，次日（20日）收盘价64.95港元，较前日增长2.28%。而在整个第三季度，快手股价（收盘价）也从61.09港元飙升至84.60港元，涨幅38.48%。

2025年11月20日快手股票收盘数据，图源：腾讯自选股

先来看业绩公告中的几组数字，快手第三季度总营收356亿元，同比增长14.2%，其中国内营收344亿元，海外营收12亿元；经营利润53亿元，同比增长69.9%，其中国内经营利润54亿元，海外分部经营亏损6400万元；经调整利润净额50亿元，同比增长26.3%。截至9月30日，快手2025年前三个季度总营收达到1032亿元，经调整利净额152亿元。另外，公司还宣派了20亿港元的特别股息（每股普通股0.46港元）。

具体来看，在营收结构上，快手Q3的主要收入来源于线上营销服务（占比56.5%）、直播业务（占比26.9%）和其他服务（占比16.6%）。线上营销服务部分收入201亿元，较Q2增长1.7%，直播业务收入96亿元，较比Q2期间100亿元略有下降；其他服务收入59亿元，较Q2提升12.2%，主要是由于电商及可灵AI业务的增长，特别是可灵AI贡献收入超3亿元。快手CFO金秉还表示，可灵AI预计2025年全年收入将达到10亿元。

值得注意的是，尽管第三季度海外业务整体仍处于亏损状态，且扩张速度与规模相较于其他互联网大厂公司稍弱，但快手在其核心市场巴西这一新兴市场取得了积极进展，在用户获取成本同比下降的同时，日活跃用户数保持着稳定。

在业务方面，可以总结为以下四个关键点：

· 应用端：快手应用平均日活跃用户4.162亿，创下历史新高。

· AIGC：可灵AI收入超3亿，推出可灵AI 2.5 Turbo模型，登顶Artificial Analysis的全球文（及图）生视频双榜第一名，将创作者的单视频生成成本降低了近30.0%。

· 漫剧生态：抓住漫剧风口，拉动线上营销收入增长，通过可灵AI大幅降低漫剧的内容创作门槛，提升漫剧内容质量。

· 电商&出海：GMV同比增长15.2%至3850亿元，并在巴西持续提升了补贴效率和运营效率。

2025年Q3，在人工智能技术持续投入的背景下，快手AIGC营销素材带来的线上营销服务消耗金额总计超过30亿元。核心产品可灵AI收入超3亿元，产品不仅在基础模型与功能上有所突破，例如推出支持多人协作、具备智能创作辅助与一键导出功能的“灵动画布”，以及上线数字人解决方案，还在广告营销、电商、短剧、动画、游戏等多个创意场景中实现应用。

特别是在“漫剧元年”的2025，快手将漫画、短视频和广播剧等特点结合在一起，形成了竖屏且单集市场在1-3分钟的新型短剧形式，通过可灵AI辅助动漫短剧的制作，带动了公司线上营销收入的增长，也让创作成本显著降低，受到市场广泛欢迎。

事实上，自2024年下半年开始，快手就已开始关注漫剧形态，并将其视为短剧领域的一个衍生方向。2025年2月，漫剧相关业务正式启动，公司内部迅速组建了涵盖运营与产品的专项团队。

据其内部人士透露，平台漫剧用户与真人短剧用户的重合度较低，不足四成，且漫剧受众普遍更为年轻，具有更鲜明的二次元属性，在用户拉新方面表现突出。除传统二次元动画与动态漫画外，平台还引入了制作门槛更低的表情包动漫、动态小说剧等形式，其中部分项目已实现百万元级别的收入。

在生产制作环节，快手推出了漫剧AI生产系统“造梦专家2.0”，可辅助完成AI剧本生成、绘图、分镜及配音等环节，实现从文字脚本到动态视频的端到端内容生成，有效压缩制作周期并降低生产成本。例如，今年由可灵AI与星芒短剧合作、异类Outliers团队参与制作的AI单元故事集《新世界加载中》，作为全球首部同类作品，累计曝光量超过13.7亿次，全球播放量达1.97亿次。

今年Q3以来，随着IAA模式漫剧的快速兴起，平台在内容中融入了更多二次元相关元素，以增强用户观剧过程中的社群归属感，并通过产品功能激励用户发送弹幕，提升互动活跃度。

商业化方面，平台通过投流分账及IAA+IAP混合变现模式，推动短剧内容实现多重价值转化，逐步覆盖更广泛的创作者与受众群体。据悉，2025年2月至10月期间，快手平台投放的漫剧数量达到数千部，累计流水超过2亿元，10月漫剧日均投流单日峰值更是突破了400万。

除了在AI技术领域取得进展，快手在海外市场、特别是巴西市场的发展也逐步走向深化。2025年前三个季度，其海外市场总收入分别为10亿、13亿和12亿元，整体基本保持稳定。尽管在海外业务上仍呈现亏损状态，前三季度总亏损1700万元，但相较于去年同期的近7亿元亏损，已大幅收窄97.6%，主要得益于营销支出效率的提升。

与其他互联网企业广泛布局全球市场的策略不同，快手选择聚焦于单一高潜力地区，采取深耕本地化运营的路径。巴西作为娱乐和电商需求旺盛的新兴市场，贡献了公司海外收入的80%以上。

截至2025年7月，快手在巴西的月活跃用户数已突破6000万，用户日均使用时长达到75分钟，成为当地使用时长排名第六的移动端产品。

在巴西，快手的商业模式借鉴了其在国内已验证的经验，依托智能算法实现供需匹配，逐步拓展短视频、直播、电商等业务，并持续推进本地化运营。

例如，公司设立了巴西本地团队，与用户、广告代理商及MCN机构保持密切合作。结合巴西民众对足球的高度热情，专门推出名为“Chama o Kwai”的足球内容板块，并获得了美洲杯、世界杯等赛事的直播权，成为巴西国家足球队的官方赞助商及短视频独家合作平台。

电商业务方面，快手在巴西推出了Kwai Shop，也是目前当地市场上唯一实现全闭环的内容电商平台，用户可在应用内完成从浏览商品、下单购买到售后服务的全部流程。此外，平台也借助AI技术提升运营效率，包括通过算法优化内容分发，以及使用可灵AI视频生成大模型和数字人工具，协助商家将创意转化为商品宣传视频，促进营销曝光。

2025年第三季度，随着巴西电商业务在补贴效率和运营管理方面的持续优化，在严格控制ROI的前提下，成交金额和订单数量均实现同比健康增长。

除巴西外，印尼也是快手出海战略的关键市场之一。其旗下短视频应用SnackVideo在印尼视频类应用中排名稳居前三，并连续两年在当地举办乡村公益活动。与此同时，快手也在逐步将国内已验证的“内容+电商”商业模式引入印尼。

（快手旗下视频平台SnackVideo，图源：点点数据）

总体而言，尽管快手的出海进程相较于同业稍晚，且今年以来仍未实现盈利，但其坚持本地化运营、垂直深耕特定市场，并将成熟商业模式进行区域性复制的路径，对市场而言具有一定的参考价值。

在快手海外商业化Greater China 2025开年大会上，Kwai for Business负责人杜铮曾表示，AI与出海是当前两大热门方向，公司也将持续围绕这两大方向推进业务。一方面将依托可灵AI等大模型，探索AI技术能力在海外市场的落地场景；另一方面，也期望助力中国AI技术资源在快手已有优势的拉美、东南亚、中东等地区实现本地化应用。

从快手Q3业绩公告中可以看出，公司正按上述路径持续推进布局。未来，快手能否借助可灵AI进一步切入漫剧等新兴内容形态，并在直播、电商等多元场景中拓展AI应用；在出海方向上，能否在巴西市场实现更深度的本地化运营、推动利润转正，并逐步拓展更多区域市场，这些动向都值得持续观察。