摘要

可灵全球用户破4500万、Q3收入超3亿，但高盛最乐观估计2027年也仅24亿元，占快手总营收小头，工具属性难独撑下一波峰，需找到C端社交或AI漫剧等放大器。

 
OneRec等生成式模型优化存量流量，广告业务拉升4-5%，直播却仅增2.5%，验证“豆子就一筐，榨油技术再好也榨不出吨级油”，AI提效天花板受限于原有业务体量。

 
已输出电商设计(Poify)、AI编程矩阵(CodeFlicker+KAT-Coder)，切入2032年或达295亿美元的AI编程工具市场，先收钱再建生态。

 
一边用推荐/广告/礼物等AI渗透存量，一边借可灵、StreamLake等工具抢增量；能否在云巨头环伺下把B端模块做大，或再跑出一个C端爆款，将决定其AI叙事能否撑住高估值。

从12月1日开始，快手开启了「可灵全能灵感周」，要连续5天，每天都发布一项新产品。目前，快手已经发布了统一多模态视频大模型可灵视频O1和全能图像模型可灵图片O1，展现了要一站式满足AI视频、图像创作需求的野心。

这种密集的发布，也是快手在向外界进一步展示自身的AI技术积累。而保持AI技术的领先是快手新故事的重要组成部分。从财报来看，快手已经把AI视作为一个新的增长引擎。

如果粗略搜索AI在快手2025年前三季度财报中被提及的次数，可以得出24、39、48三个数字。

从这三个数字上我们可以得出两个结论：第一，AI在快手业务体系内的重要性不断提升，社区和电商之外，快手越来越倾向于讲AI故事；第二，第二季度是一个重要节点，快手的AI业务从这个季度开始，发生了一些更关键的变化。

其中，第一点是从快手全盘布局上来看。随着社区和电商进入到稳定发展阶段，快手越来越难以从中收获性感的增长数据，到了需要切换增长曲线的阶段。这也是一个决定快手下一个时代商业叙事上限的关键时刻。而这个上限很大程度上取决于AI的浓度。

第二点与快手AI业务的落地有关。快手在第二季度的关键变化是，除了可灵的收入从第一季度的超1.5亿元增长到了超2.5亿元，还推出了OneRec端到端生成式推荐大模型，并开始应用于部分短视频内容推荐消费场景和本地生活服务场景。

可灵和OneRec正好兑现了快手联合创始人、CEO程一笑在2023年启动AI战略之初的判断——推荐和视频生成领域是快手在AI时代的发力点。

也就是说，从第二季度开始，快手就已经为自己的AI故事搭好了一个基础框架：主旨是寻找AI技术和具体应用场景的最佳结合点，然后一面靠AI优化推荐，进一步挖掘现有电商、广告等存量业务的潜力；另一面则通过AI创新产品，去抢占未来的增量机会。

在这个框架下，可灵是快手为自己建立起来的一个寻求增量机会的桥头堡。但是，可灵目前还是一个创作AI视频的工具，并没有衍生出新的社区。一个工具类产品，还不能成为独立驱动快手进入AI时代的新引擎。

为了讲出一个更饱满、更吸引人的故事，快手需要在可灵之外打出更多张牌。接下来，本文将主要从以下三点展开进行分析：

1，可灵重要，但目前仍是工具，撑不起快手的下一条增长曲线；

2，AI优化存量业务有效，但受制于存量规模，天花板是确定的；

3，to B业务上可能会快手寻找新增量的一个方向。

可灵重要，但还不够

对快手来说，可灵很重要。

首先，可灵是一款在全球范围内取得成功的视频大模型。目前，可灵的全球用户数突破4500万，与2万多家企业及开发者达成合作，第三季度的收入超过3亿。并且，快手再一次上调了可灵2025年的收入预期，为1.4亿美元，大约10亿人民币，相比年初的预期提升了一倍多。

其次，可灵锚定了快手在AI领域的地位和声望。正是有了可灵的横空出世，证明了快手的技术能力，才让快手进入到一流AI公司的名单中。资本市场也因此才更愿意相信快手有能力实现其讲出的AI新故事。

这也是为什么，快手要通过灵感周对外强化可灵在模型和产品能力上的领先性。可灵O1不仅是一次模型能力的更新，也是一次创作界面的升级，利用多模态指令输入，能让创作者与大模型进行更简单有效的对话。这是领先性的一种具体体现。

现阶段甚至在未来两三年内，可灵对快手的象征意义都要高于其所具备的商业价值。在高盛的预估中，到2027年，可灵的收入有望达到3.43亿美元，约24亿人民币。这已经是一个比较乐观的预期，但在快手的总营收中仍然只占一小部分，撑不起新的增长波峰。

这个常规预期之外，也可能会出现两个变化。第一个变化是可灵在服务于P端和B端用户的「专业内容创作工具」基础上，演化出新的面向C端用户的可能，就像快手从GIF创作工具转型成为短视频社区一样。

程一笑也在财报电话会上表示，快手会保持在C端应用场景的探索，在未来合适的时间点，将可灵的技术能力进一步产品化，并与社交互动结合，加速C端应用的商业化。

但这个变化节点何时能够到来，充满不确定性。OpenAI虽然推出了Sora App进行AI短视频产品的探索，大家创作AI视频的兴致也确实被Sora 2激发了出来，甚至让OpenAI开始下调免费用户的视频生成额度，但目前来看，用户对新App的使用热情却没有那么高涨。

相较而言，另一个变化可能会更适合可灵实现突破，也即视频内容领域涌现出更大规模的AI视频创作需求。一旦需求规模扩大，作为创作工具的可灵，就能收获到一波红利，推动收入进一步增长。甚至还有机会从创作工具出发，与快手本身的短视频业务产生更深度的内容协同。

这可能也是为什么程一笑会强调，可灵现阶段会围绕「AI影视创作」聚焦资源，深入技术和产品的能力。

而市场热度快速提升的AI漫剧，也确实为可灵带来了一个这样的机会。随着多方玩家积极入局AI漫剧，对视频大模型的付费使用需求将大幅提升，带来新的增长可能。

目前，快手已经推出了AI漫剧一站式生成平台「造梦专家2.0」，覆盖剧本生成、分镜解析、选定角色场景、生图生视频、成片结果全链路。同时，截至10月，快手平台已经累计上线超过1万部漫剧，总消耗规模达到两亿。在11月22日，快手原生漫剧消耗单日峰值突破500万。

利用工具降低门槛，然后通过渠道进行分发，能够形成一种协同。但快手能否借此机会更深度地介入到AI漫剧的产业链中，分得更多收益，不仅取决于工具和渠道，还取决于IP。漫剧本身可以理解为像有声书一样的网文IP大开发，快手只有在工具和渠道基础上掌握更多IP，才有可能获得更大的想象空间。

AI优化存量的天花板有限

在现有的框架下，利用大模型优化现有内容和商业化体系，从中挖掘出更多增量，是快手打出的另一张牌。

目前，快手对OneRec的应用已经从内容拓展到广告、电商业务，均取得了不错的效果。高盛在报告中表示，OneRec已经被快手应用于25%-30%的流量分发，将视频观看量和用户时长均提升了至少1%。同时，A/B测试显示，OneRec的应用在第三季度给快手的广告业务带来了4-5%的增长。

程一笑表示，已经看到了从「AI技术创新—应用落地—营收增长」的良性循环正在快手内部形成，「从长期来看，我们相信这种全方位的AI应用型生态能够使快手具备更强的市场适应性和增长潜力。」

此外，快手也在将可灵的能力用于原有产品的功能改造与更新。一个比较有趣的案例是，快手基于可灵的能力上线了「AI万象」礼物定制功能，让用户上传一张人物照片就能生成个性化的直播间礼物。上线当天，用户付费制作并送出的礼物超10万个。灰度测试显示，AI礼物的转化率就比普通礼物高30%至50%。

这意味着，快手同时在利用AI优化底层的流量分配逻辑和面向用户的产品体验，以便从存量的盘子中找到更多增量。这背后，其实是原有业务的增长乏力。第三季度的财报显示，快手直播业务的收入同比仅增长了2.5%，而电商GMV的增长虽然仍保持了同比两位数的增长，但增速远低于抖音电商。

归根结底，快手利用AI来挖掘存量潜力的天花板，并不取决于AI技术多么优秀，而是取决于存量的规模有多大。这就像是拿一筐豆子和一吨豆子去榨油，再怎么拼命提升榨油技术也不可能让一筐豆子榨出的油比一吨豆子多。更何况，一吨豆子的榨油技术未必会差到哪去，而且豆子也可能都会被人抢走。

也因此，快手的这张牌，能稳住现在，但很难与可灵一起支撑起未来。

快手需要另一个「可灵」

如果从存量中寻找增量不是快手需要的未来支柱，那另一个「可灵」应该从哪长出来呢？

快手的to B品牌StreamLake可能会是长出另一个「可灵」的土壤。

资料显示，快手的StreamLake业务从2021年开始起步，2022年成为独立业务，并作为快手技术to B的品牌发布。其目标是要把「重工业」变成「轻工业」，把快手服务大规模用户所积累的基础设施、AI、音视频、算法等能力，通过模块化、标准化方式开放给其他企业，形成全链路服务。

过去一年，我们看到StreamLake已经成为快手对外输出自身AI能力的一块试验田。在这个品牌下相继推出了电商AI设计网站Poify、以及AI编程产品矩阵。前者在海外市场为用户提供AI模特试衣、智能背景替换、文生图等服务，后者则直接进入到大厂云集的AI编程领域。

快手的AI编程产品矩阵包括智能开发工具CodeFlicker、自研大模型KAT-Coder、大模型平台快手万擎。在对外开放前，已经有超过80%的快手程序员在高频使用CodeFlicker。AI编程产品矩阵的发布，也意味着快手将StreamLake品牌的技术输出范围从「音视频+」拓展到了「AI+」。

在阿里、字节、腾讯、百度、华为等云服务厂商之外，快手和美团是少有的没有云业务但仍发布了AI编程产品的互联网大厂。而AI编程是目前除了AI视频之外，另一个能够获得规模化商业收入的赛道。Cursor获得的成绩让国内大厂都异常眼热。

快手和美团选择AI编程进行尝试的原因可能是，AI编程也是工具类产品，最终需要依靠好的产品体验来说服用户，竞争充分且前景广阔。Spherical Insights预测，全球AI编程工具市场规模在2032年将超过295亿美元（约合人民币2097亿元）。

并且，与AI视频一样，AI编程也是最底层的一种模型能力。就像阿里巴巴集团CEO吴泳铭所说，发展大模型编程能力是通往AGI（通用人工智能）的必经之路。

但是，当下国内市场的AI编程竞争往往采用免费策略，还要搭建和维持开发者生态，对企业前期投入要求较高。对快手而言，AI编程是一个可能的突破口，但也意味着巨大的挑战和风险。

现阶段，对大模型能力的开发主要是在将模型能力封装成有用的工具。这种思路与StreamLake的做法相近。并且在国内市场，相较to C，to B的AI产品会更快获得商业化收益。对于缺乏云服务业务积累，但自身技术能力较强的快手而言，依托StreamLake推出更多垂类B端AI产品，可能也是一个寻找增量的路径。

当然，快手的野心可能不止于此。像AI笔记类产品「喵记多」那样面向C端的尝试也可能还会出现，但这条寻求C端爆款产品的路，相对而言会更为难走。