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可灵被爆"分拆、独立融资上市"消息半个月之后，快手发布了2026年第一季度财报，可灵成此次财报最大亮点。

5月27日晚间业绩电话会上，快手董事长、CEO程一笑介绍，2026年第一季度，可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，可灵AI的年化收入运行率ARR近5亿美元。而在去年3月，可灵ARR为1亿美元，一年内增长4倍。

不过，快手业绩电话会上并未披露可灵融资的相关进展。

半个月前，晚点LatePost报道，快手计划分拆旗下视频生成大模型业务可灵AI，以200亿美元估值启动Pre-IPO融资，融资规模约20亿美元，腾讯为潜在投资方之一。第二天快手发布公告称，董事会正在评估重组可灵AI相关资产及业务的方案，只是"方案仍处于初步阶段，尚未签署最终协议"。

快手分拆可灵AI是好事，业内对此几乎可以形成共识。只是外界另一个关注点在于，可灵AI的200亿美元估值，是否被高估还是低估了？

快手可灵与字节Seedance狭路相逢

可灵市场估值与其增长潜力息息相关。

程一笑在5月27日的业绩电话会上表示，可灵营业收入高速增长源于B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数，还是月均付费金额均实现高速增长。应用场景方面，可灵主要覆盖广告营销、影视短剧和游戏等专业创作场景。

AI短剧是一个重要的应用场景。可灵业绩增长受益于AI短剧崛起。AI技术使得短剧行业供给增长了数十倍，而反过来，AI漫剧制作、投流消耗又让技术平台获得数百部增长。2026年第一季度，快手AI漫剧营销消耗同比增长超100倍，环比增长超150%；截至3月底，快手平台上的AI漫剧单日线上营销消耗峰值已突破2000万元。

根据第三方数据预测，2026年国内漫剧市场规模有望突破300亿元，2030年超过850亿元。每一部漫剧制作使用到AI工具，都让可灵、字节旗下的Seedance们跟着一起身价大涨。

只是隐忧在于，与Seedance相比，可灵面临着严峻的市场竞争。市场份额被蚕食的很严重。知情人士透露，据第三方统计，Seedance目前占据约80%的市场份额，可灵约为10%左右。尽管Seedance价格略高（约1元/秒），但其"抽卡"成功率高、效果稳定，深受专业制作方青睐。

议价权与溢价权某种程度上反映了市场竞争激烈程度。

可灵价格通过代理商或工具接入后，实际落地价格约为0.1-0.2元/秒，远低于Seedance。一位可灵代理商向Tech星球透露，通过官网渠道调用可灵API需要充值6万元，只打8折，然而通过服务商渠道调用可灵API，则最低可以享受6.5折-7折优惠。

Seedance2.0落地价格则在0.4-0.5元/秒，且成为Seedance2.0代理商存在一定消耗门槛。一位Seedance2.0代理商透露，与Seedance2.0签署年度框架协议具有一定门槛，协议中包含保底消耗条款，即需保证达到约定的月度消耗金额。此外，官方设定了价格底线，严禁对外销售价格低于1元/秒。

可灵在B端优势逐渐被反超。一位知情人士向Tech星球表示，Seedance通过火山引擎推行大客户战略，要求API接入需签署200万以上的年框协议。

字节正在发力B端大客户，目标500个千万级代理商。上述代理商透露，Seedance2.0目前签约的千万级年框SVIP客户约200余家，市场传言其目标签约量为500家。

当然，可灵的竞争对手不止包括Seedance2.0，还有阿里快乐马（HappyHorse）等其他玩家。

眼下，可灵需继续加强其海外优势。分析师白露表示，字节跳动在IP源头（番茄小说）、模型工具（Seedance、小云雀、即梦）以及流量分发（抖音、西瓜视频）上形成了完整的闭环生态，协同效应显著。可灵商务对接上相对保守，但在专业级近景拍摄和特定场景下有较好表现，且其流量平台（快手）在海外市场具备一定的分发优势，可灵70%收入来源于海外。

"现在还不到谈论终局的时候，市场第5678名都能拿到大钱，第二名为什么不能？"庄明浩分析道。