10月9日港股AI板块普跌，三家中国AI上市公司跌幅居前。深演智能跌20.60%，明略科技跌14.38%，MINIMAX-W跌13.74%。跌幅最大的深演智能按收盘价计算，单日市值蒸发约三成。

触发这次调整的直接原因是海外大模型价格战进一步白热化。Anthropic发布新一代模型Haiku 5.5并大幅下调推理成本，OpenAI紧随其后推出低价版本GPT-6 Sol及Luna，其中Luna的API价格较前代GPT-5.6降幅达50%。尤其是经汇率折算后，部分美元计价的前沿模型API价格已倒挂国内同类产品。

市场担忧海外前沿模型在性价比层面的激进策略将直接压缩国产大模型依靠本土化和价格优势建立的竞争护城河。港股投资者对AI板块的核心定价逻辑正在从模型能力差异转向推理成本曲线。一旦美元计价的海外API价格压到人民币计价之下，国产大模型过去一年靠价格补贴拉来的客户将面临切换风险。

更值得警惕的是2026年中国大模型在海外的分成模式刚刚起步。智谱GLM-5.3接入阿里云百炼、华为云和亚马逊Bedrock，把国内通用大模型的商业化从API零售转到了云市场货架分成。但这一模式的天花板取决于海外云平台的资源池，一旦海外大模型在Bedrock等平台上同时上架且价格更低，国产大模型的分成能力也会被快速压缩。

中国大模型公司在2026年Q4的核心命题已经从谁跑分更高转向谁能在性价比上扛住海外价格战。短期看，分成模式+垂直行业解决方案是两条缓冲带；长期看，国产芯片+国产大模型+国产应用的三层联动才是真正的护城河。

海外大模型价格战的传导链非常清晰。Anthropic发布Haiku 5.5并大幅下调推理成本，OpenAI紧随其后推出低价版本GPT-6 Sol及Luna，其中Luna的API价格较前代GPT-5.6降幅达50%。经汇率折算后，部分美元计价的前沿模型API价格已倒挂国内同类产品。港股AI股的反应是估值逻辑切换：从模型能力差异转向推理成本曲线，国产大模型过去一年靠价格补贴拉来的客户将面临切换风险。

港股投资者对AI板块的定价逻辑正在从模型能力差异转向推理成本曲线，国产大模型靠价格补贴拉来的客户面临切换风险。（扬帆出海综合报道）