前Zynga中国总裁田行智（Andy Tian）与曾任腾讯战略发展部副总经理的欧阳云联合创办的亚洲创新集团（又称：亚创或亚创集团），日前与特殊目的公司达成合并协议，预计2023年第一季度就可在美国完成上市。该拟议的上市后公司的市值为25亿美元。预计总筹集资金将来自OPA以信托方式持有的现金总额2 亿美元（假设不发生赎回），及正在进行的1.5亿美元上市前融资。

整个2022年，在全球资本市场趋冷——尤其是美股市场趋冷的当下，无论是IPO还是SPAC模式都很少，亚创集团选择逆流而上，由此也成2022年迄今为止宣布的全球最大的消费互联网上市计划。

为何选择此时上市？亚创的联合创始人分享了以下观点。

田行智对雷递网表示，从大的市场环境和长期趋势来说，亚创集团一直耕耘的新兴市场，未来长期GDP增速远高于发达国家。新兴市场的巨大机遇，从很多年前就被业界广泛关注，尤其在近年来新兴市场移动互联网基础设施和软硬件设备的高速普及的催化下，在社交、游戏、电商、广告等多个领域，都呈现出了蓬勃的生机。

但是机会的广泛存在和真正的开疆拓土是两回事，在新兴市场的开拓有两个大的难点：“碎”和“慢”。“碎”体现在各个市场之间的高度差异化和独立性，比如我们习惯把东南亚当作一个区域看待，但是当亚创真正深耕这个市场的时候，会发现像马来西亚和泰国这样的接壤国家，从宗教，文化，语言，习俗各方面都大相径庭，可复用的经验不多，需要一点点去虚心学习每个本土市场的精髓。

在当地市场的团队的建立也是一个逐渐的试错过程，找到既有战斗力又有足够专业储备的本地人才，是一个需要耐心和运气的慢活。

亚创从创立之初就立足全球市场，现在经历了9年多的积累，有过辉煌的成绩，中间也趟过不少坑，走过弯路。现在的亚创，不光是新兴市场的排头兵，更是对当地市场了如指掌的操盘手。

从两三年前，亚创的业务进入了一个相对快速的扩张期，选择现在上市，最重要的原因就是我们的业务已经到了稳定的大规模扩张阶段，利用上市后的更大的品牌和资本的平台，亚创能够像腾讯在早年上市时以较大的竞争优势来收获中国市场的增长红利，在已经具备了在这个市场的领先地位前提下，会比其他未上市的新兴市场公司取得更大的持久的竞争优势。

另一方面，田行智指出，亚创集团在美国上市之后，作为公众公司，可以更好的地做一个桥梁来推进中美之间的企业合作。而且，在出海领域，或者整个亚洲互联网企业里，亚创集团的投资者更具有国际大型互联网企业经验，未来亚创在美股上市后也可以去探索很多国际合作模式。

以下是对话实录（雷递网精编处理）:

雷建平：当前全球资本市场环境差，为何亚创集团选择这个时间点去美股上市？

田行智：当前，新兴市场上市公司不多，截止到今年6月份，在美股上市的新兴市场to C互联网公司才只有7个，来自于发达国家则有90多个。尽管全球宏观环境困难重重，但与成熟市场相比，亚创集团主要侧重于新兴市场，目前众多新兴市场持续增长，公司必将从中受益。举例来说，G7国家二季度平均GDP增幅不到1%，但印尼GDP增幅却达到5.44%。根据IMF今年4月份最新的报告，整体新兴市场预计在2022-2027之间GDP中位增幅5.9%。

在稀缺性之外，目前我们的规模也到了适合上市的阶段。当前，亚创集团是2022年迄今为止宣布上市的全球最大的消费互联网企业，也是唯一大规模获得营收并能近期盈利的一个to C互联网公司。我们选择此时选择上市，也能更吸引投资者的注意。

更重要的是，亚创集团已到一个快速增长并规模化盈利的拐点，即能够充分利用上市后的各方面资源来加速扩张。和其他to C公司相比，我们有着一个独特多业务线、多全球区域的商业架构。

我们的多业务线架构，社交、移动游戏、电商和支付之间有着独一无二、协同合作的商业生态。加之亚创的全球多区域的用户群，在实现持续快速增长同时能够游刃有余地应对目前全球市场的诸多挑战和风险。

从历史上来看，在市场比较有挑战的阶段，往往是新一代巨头成长的最好时机。有了过去的积累，有着新兴市场的长期红利，我们相信未来几年也是亚创业务厚积薄发的黄金时机。

作为一个全球toC公司，上市后带来的公司品牌升级和资金也会帮助我们进行一定的并购整合。在当今的市场环境下，不少优秀的中小型公司，尤其是众多出海公司，因为自身业务体量和单一性的问题，是上不了市的，被并购会成为一个他们的主要退出方式。亚创的商业生态可以给他们提供一个更高效发展的平台，带来全球18个办公室的运营团队，4亿多用户，已经支持了大型业务的技术和运营架构。所以在上市后的并购也是亚创的核心战略之一。

雷建平：为何会选择SPAC模式上市？

田行智：我们研究SPAC模式比较久了，SPAC是和一个已经在美股上市的壳公司一起合作上市。这不仅是简单的借壳模式，真正的SPAC模式意味着一个富有资本市场经验的团队会和企业一起合作来操作整个上市等工作。

目前常规的IPO上市，是很多投行帮企业来上市，但上市那一刻他们就撤了，并只从上市融资里抽取佣金。所以投行对企业上市后的表现并不关心和支持。

在SPAC模式下，SPAC壳不从融资里抽佣金，而是持有企业上市以后的股票，是作为股东的形式来介入的。SPAC的收益，全部来自于上市后，锁定期之后的股票，所以利益和企业已有的投资者们完全一致。所以他们更有动力去帮助企业规划好上市后的表现。

当然，SPAC还是一个很新的资本市场模式，也只是这两年刚刚进入主流，相比几十年的IPO机制，还有不少需要完善的。很多本身不适合上市的公司，通过SPAC去上市了。同时，绝大部分SPAC上市碰到了这两年的资本市场大起大伏，所以很多SPAC的表现和不少IPO一样欠佳。但我们深入研究后看到，上市后的表现最终取决于上市公司的资产的优质与否。

优质的资产，是有几个特性的：具有长期的大环境成长红利，公司收入规模足够大，在近期盈利的同时可保持长期增长，在市场上具有领先地位但尚未达到用户量饱和，有独特的经营壁垒。不管是传统IPO还是SPAC模式上市，理性的华尔街都会对这些优秀资产给予市场相对应的长期市值。

我们的SPAC合作伙伴，Magnum Opus由一家多元策略资产管理公司L2 Capital创建，其团队拥有超过50年的一二级市场投资经验，在Och Ziff、Point72、黑石和凯雷等公司任职期间部署资金规模超过70亿美元。

这是在全球SPAC团队里，非常少见的，拥有Och Ziff和Point72这样顶级对冲基金经验的团队。他们的二级市场的实操经验对新上市公司是巨大的价值，也是为什么我们在这个市场情况下上市有很大的信心。

雷建平：此次上市，亚创集团预计总筹集资金将来自OPA以信托方式持有的现金总额2 亿美元（假设不发生赎回），以及1.5亿美元的合并后资本筹集，这笔资金怎么用？

田行智：我们已经进入盈利的拐点，不需要这些资金也可以盈利。但这些资金可以帮助我们进行更大规模和更快速度的业务扩展，也可以帮助我们把握合适的时机进行投资并购。

雷建平：经济下行周期下，很多企业都遭遇了很大压力，亚洲创新集团如何挖掘增长潜力？ 

田行智：亚创集团比较幸运的一点是，一开始在海外就有这些办公室，到2020年疫情开始的时候，亚创集团已经有15个海外办公室覆盖不同的区域。疫情期间，亚创集团在海外只拓了3个办公室，团队之间的远程办公在疫情前已经是正常模式，反而疫情对业务的影响并没有那么大。

目前亚创集团在五大洲设有18个办公室，员工人数超1千人。我们的综合移动互联网生态涵盖包括社交、电商、游戏和支付业务在内的四大核心垂直领域。

这一方式使各大业务间协作增效，将助力公司在未来几年内快速壮大。公司业务不仅广泛覆盖了新兴市场，在单个区域也具备很强的本地化运营能力。

在新兴市场，移动和社交应用市场渗透率仍然相对较低，结合本地GDP持续高速增长、智能手机总用户数高速增长、用户付费能力高速增长的趋势，宏观利好为亚创集团的增长提供了有利优势。亚创集团产品用户活跃度和使用时长趋势的增长呈现不断的上升趋势。

例如，2021年底，集团旗下社交APP已产生1400亿累计消息数，月活超过3500万，活跃用户平均每天使用Uplive时间已超过70 分钟。

亚创集团在2021财年收入超过2.6亿美元，同比增长超过100%，也是2022年宣布美股上市的收入增长最快以及最具规模的全球消费互联网企业。

2022年，黑天鹅事件太多，好像是看天鹅湖一样，几乎每个星期都有黑天鹅从芭蕾舞池里跳出来。我们的解决之道是不把鸡蛋放在一个篮子里。依托于亚创集团在不同区域的海外办公室，亚创集团为不同的市场设定不同的增长目标，最终使得整个集团继续保持高速增长。

另外，我们看重的也是各个新兴市场的关键领域的长期机会，对于短期的黑天鹅事件造成的业绩起伏，我们在战术上会有各种方法来应对，但是在战略上的投入是持续不变的。从噪音中找到主线发展是一个很重要的定力和能力，在这方面亚创9年多的发展已经证明了它的重要性。

举个例子，最近的游戏市场比较低迷，好几年没有大作出现，但是亚创在游戏方面的投入已经取得了很惊喜的进展，因为我们看的是更长远更深层次的趋势，那就是中国游戏在海外的竞争力的稳步提升，已经是一个不可阻挡的趋势。在2021年，中国开发者的游戏已经占到了整个海外移动游戏市场的18%。短期的低迷只是在为将来的辉煌和爆发积蓄力量，作为管理层绝不能在这样的时候战略上摇摆犹豫不决。

亚创从创立时的使命，就是“将来自亚洲的互联网创新产品和服务带给全球的亿万用户”，接近十年的创业历程，证明了这个使命的正确性，也证明了这个使命的长期的价值。

雷建平：在中国移动互联网红利消失，及疫情等原因的影响下，很多中国企业出海扩展，目前在海外是怎么样的水平？是否是用中国的技术碾压东南亚和其他地方？

田行智：碾压这个词可能不太恰当，因为新兴市场的情况很不一样。我觉得更多的是，过去是美国及西方技术输出，是从发达国家的角度服务于全世界的。中国这几十年的发展，是从发展中国家起来，也在技术、产品、商业模式上取得了领先优势。这个历程是很有代表意义，也是欧美所没有的，对于其他新兴市场来说，中国的路径可以更好的地为其服务。

对于中国来说，第一阶段是引进海外的技术，满足自己本身的市场需求；第二阶段是诞生更多企业从供应端和消耗端，满足中国内需，属于自产自销。第三阶段就是要做全世界的公司。

中国企业出海走得比较早的是华为，小米、TikTok、Shein是第一波。未来会有更多新企业，像Shein、TikTok、亚创、小米一样直接去面对海外市场和海外消费者，在海外真正地用自己的品牌打出去。这和美国有点类似，美国最早也是先做自己的美国市场，然而变得越来越全球化，当前，中国做全世界公司的浪潮才刚刚开始。

中国的企业全球化，有其独特的机遇和挑战。这些机遇和挑战在亚创出海的征途中已经得到了很大程度的体现。中国经营文化的高效、专注、快速迭代，在新兴市场不管是针对欧美的竞争对手还是本地的创业公司，都有很大的优势，尤其体现在产品和运营方面。而最大的挑战，则来自于中国团队对于海外文化和习俗的陌生，导致中国员工与海外的同事以及用户之间，有更多的沟通和理解的障碍需要消除。

这个挑战是中国公司相比国际化已经很多年的欧美竞争者的弱势，也是亚创非常敬畏和重视的一个必须攻克的难点。

比如我们在全球有一个用户体验中心，雇佣了来自于不同国家有着不同文化背景的本地化的专业人才，结合来自于我们全球分部的洞察，持续不断地帮助各条业务线体验和改进产品和服务，使其满足于本地用户的需求。在这一点上，经过多年的努力，亚创已经站在行业的最前列，但是我们还在继续加大投入，因为本地化的重要性会一直贯穿我们所有新兴市场的产品的生命周期。

亚创的两位创始人，我和欧阳，作为在海外工作和生活过多年，自己就是旅游过超过50个国家的背包客，对于国际化的理解比中国的同行更加有切身体验，也是塑造了公司国际化基因和文化的重要原因。