昨天   2026-08-30   星期天

中信证券：AI 在 Q2 集中体现，而能化接下来可能逐步升温

中信证券研报指出，2022 年后 A 股"结构性快速轮动"是常态，极高轮动速度持续时间一般在 1~2 个月，高速轮动背后的共性是盈利上修的广度不足，可持续的主线稀缺。当前，贸易摩擦步入高发期，汇兑损益的影响也在放大，出海作为 A 股最重要的业绩线索之一遭遇估值约束，制约了行情的宽度，容易形成行业快速轮动的市场状态。打破僵局需要新的变化，近期的 AI 进展强化了算力需求快速增长的既有趋势，但不足以改变远期商业化叙事，若后续看到类似 RSI、防蒸馏等可能的新变化出现则有望打开远期估值空间。在行情快速轮动的阶段，主要的风格策略当中，赢家大部分是"低估值系"策略，不过其中只有 PB-ROE 策略在快速轮动环境下明显占优，且策略收益率随着轮动速度提升而进一步增强，动量策略则是快速轮动阶段最受损的策略，高轮动下市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复。配置上，我们在中期策略中提出"AI+ 能化"的杠铃结构，AI 在 Q2 集中体现，而能化接下来可能逐步升温。（财联社）