顺为资本冯铮Metaverse万字行业研究：虚拟技术赋能物理世界，数字生活值得期待

近日，顺为团队曾与大家分享 2020 年 8 月时，顺为资本副总裁冯铮内部分享的《我们距离<头号玩家>中的「Metaverse」还有多远？》虚拟人行业报告。

以下文章来源于顺为资本，作者顺为资本冯铮，内容仅供网友参考学习。扬帆出海欢迎行业优质稿件投稿。

近日，顺为团队曾与大家分享 2020 年 8 月时，顺为资本副总裁冯铮内部分享的《我们距离<头号玩家>中的「Metaverse」还有多远？》虚拟人行业报告。

今天，我们想与大家分享的则是顺为资本副总裁冯铮于近期整理的 Metaverse 万字行业报告。在下文中，你将了解：

○ Metaverse 的热度是如何发展的？

○ Metaverse 的机会是怎么出现的？

○ 虚拟世界有哪些方向，应该如何投资？

○ 海外巨头和中国巨头的布局；

○ 顺为资本的相关被投企业；

○ 国内 VC 同行值得关注的投资；

○ 虚拟世界早期投资方法论……

欢迎大家阅读、转发，并于评论处与我们一同分享你的见解与启发~

顺为资本冯铮：Metaverse行业研究报告

顺为资本副总裁冯铮

大家好，Tuck 总布置了一个任务，分享我们在 Metaverse 方向的一些研究和投资，今天来给大家交作业了。

这其实是一个非常难讲的一个话题，大家一定也已经看到过很多很多关于元宇宙或者 Metaverse 的研究，每个人都有自己的角度，所以今天与其说是行业研究，不如说是我自己对这个方向的理解。

一、每个人的心中都有一个Metaverse

Metaverse 本质上描述了对遥远的虚拟世界形态的畅想，这里面，遥远是关键词。这个未来非常遥远，以至于大家看不清它的样子，因此每个人心中都有一个 Metaverse。

Metaverse的来源：Snow Crash

这个概念的走红，其实是随着给它背书的事情越来越强大带来的。最早， Metaverse 这个词来自 1992 年出版的小说《Snow Crash》，我在上半年买了这本书，今天，这本书在淘宝上已经涨价了：）那时候，这不是一个热门概念。

｜Snow Crash

之后，2018 年上映的电影《头号玩家》，成为了对虚拟世界和元宇宙最好的展望，也是我们在这个赛道探索中，最常用到的作为愿景展望的作品参考。

｜《头号玩家》剧照

然后，就到了 2020 年底，大概就是 1 年前的这个时候，马化腾突然在腾讯内部的杂志发表了一篇文章，在文章里说，移动互联网的下一个 10 年，是全真互联网，当时，我们行业里的人都很兴奋，因为全真互联网实际上就是 Metaverse 的中文翻译，意为“全是真实的互联网”。但是很遗憾，马化腾文章过后，并没有带来多大的关注。

直到 2021 年上半年，Roblox 上市前，CEO David Baszucki 在采访中表示 Roblox 做的事情就是 Metaverse，并且描述了 Metaverse 的 8 个要素，这是第一次有人把一家 500 亿美元的上市公司和 Metaverse 这个概念绑定在一起，也是一个转折性的时刻：Metaverse 第一次出圈了。

今天很多媒体上看到的对元宇宙的分析文章，实际上都来自这篇 8 要素的文章。再到年底，扎克伯格把 Facebook 改名 Meta，充分拥抱 Metaverse，以及美国一众科技巨头，包括微软、Nvidia，都在说自己在做 Metaverse，让这个词背后的公司变为万亿美元级别的科技巨头，这一举措使得 Metaverse 这个词的热度一时间甚嚣尘上。

二、Metaverse的机会是怎么出现的？

我对 Metaverse 这个词的感情非常复杂。一方面，这是概括这个赛道最好的一个词，能够最大范围的凝聚这个赛道的方向和创业者，但另一方面，我也觉得这是最差的项目描述的方式。因为，Metaverse 太遥远了，因此我更愿意把这个赛道描述为虚拟世界或者 3D，后面的分享中，我也会经常用到虚拟世界这个词，来指代这个方向。

虚拟世界，就是过去几年科技投资的成果展现。这里是一条我们都很熟悉的盖特纳曲线，它描述了每一年各个行业发展的情况，尤其是最尖的部分表示“泡沫期”，和后面长长的是“成长期”。我们可以理解，科技和应用就是交替出现的，人们往往先投入科技研发甚至形成泡沫，之后这些成熟的科技，会进入“应用期”。

所以，我把过去几年的盖特纳曲线找来，去看了投资最热门的主题，我们看到：

○ 2017 年，最热门的方向是深度学习，也就是我们常说的 AI，大家应该能够回忆起来当时 AI 投资的热潮。

○ 2018 年，这个位置仍然有深度学习，以及数字孪生，也就是 3D 来展示现实世界。

○ 而到了 2019 年，这个位置是 5G，当时正好是 5G 最火热的一年，我自己也是在这个位置，2019 年，从 5G 的视角，开始研究虚拟的方向。

如果让我做一个更精确的定义，我觉得虚拟世界（Metaverse）本质上，是引擎、AI、音视频、5G、芯片、XR 成熟后的物理世界虚拟化的创新机会。

回顾互联网的历史，从 1999 年到 2020 年，我们看到本质上，就是 PC、智能手机、互联网、移动支付等逐步成熟后，带来的信息传递效率提升的一系列创新机会。

而今天，这些技术被“升级”了，我们能够用这些新的技术，解决互联网没有解决好的，传递空间感和存在感的问题。因此可以说，虚拟世界的投资，其实就是互联网投资的”昨日重现“，也是过去科技投资的果实，从另一个角度说，这会是一个周期非常长的事情，可能要 20 年甚至 30 年。

三、虚拟世界有哪些方向，应该如何投资？

具体地分析这几个新要素后，我们可以看到：

○ 引擎，是用来传递空间信息的。

○ 音视频，是在这个体验中传递信息的。

○ AI，用来在虚拟空间提升效率。

我昨天查了一下商汤的招股说明书，我发现，这里面“元宇宙“这个词出现了 44 词，也就是说这样的 AI 巨头，也很明确 AI 会是虚拟世界的一个核心要素。另外还有 5G 和算力，是虚拟世界的基础设施，当年大家对 5G 有很多憧憬，其实 5G 最大的用处恰恰是在虚拟世界中用来传输更多的数据。

VR/AR，会成为虚拟世界新的硬件入口。大家有没有发现，这些工具，其实也就是过去几年最热门的科技投资方向。

大家对这些领域的投资，并没有消失，而是在虚拟世界的赛道上，开出了花朵结出了果实。

以终为始地看待虚拟世界的发展进程，目前正处在发展的最早期。这个图我本来想找一个喜马拉雅的图片，没找到合适的，请大家自行脑补（笑）。

Metaverse 就像珠穆朗玛峰，是整个虚拟世界最遥远的一个愿望，未知且神秘，我们很难预测，就像站在 1999 年预测未来的互联网一样。

因此现在说自己在“山顶”，正在做 Metaverse 的人，很大程度上，不是先锋，就是骗子。

而 VR/AR 就像珠峰的大本营，都是实力雄厚的玩家切入的方式，是山腰。因为 VR/AR 是虚拟世界的新的硬件入口，是非常重要的一个要素，但是技术上还不够成熟，因此需要巨大的投入和更长的时间，在这个位置上，我们看到的公司是 Facebook、苹果、微软、SnapChat 等，都是巨头公司。

而在 XR 成熟之前，在 PC 和手机上构建虚拟世界，就是创业者起步的乐土，在这里，新的体验不用受制于 XR 硬件，可以先运行起来，获得用户、迭代产品，而当未来下一代硬件成熟后，这些体验也有机会直接迁移到新的硬件平台中。

我们需要投资有远大且正确理想，但是又能找到一个当前切入点的创业者，因为本质上，这个赛道的很多体验会随着时间而延展，需要创业者能够在这样的愿景引导下，持续的创新，才能最终取得成功。

四、虚拟世界相关赛道的发展情况

下面介绍一下，这三个领域的发展情况。对于 Metaverse，因为这个概念太抽象，我觉得看那些文章，都不如认真看看这两部电影《头号玩家》和《失控玩家》。

《头号玩家》描述得更像一个 VR 的虚拟世界，我个人看了很多很多遍，在这里，你可以看到虚拟世界如何交互，怎么构建经济体系，有哪些体验，每次看都有新的收获。《失控玩家》则更多从 AR 的角度描述这个愿景，其中 AI 驱动的 NPC 是影片的亮点，也是未来非常重要的一个技术。

VR/AR 正在逐步成熟的过程中。

微软 CEO Satya Nadella 前段时间有一段关于微软进军 Metaverse 的视频，他说，元宇宙，就是把物理世界加到计算中，把计算加到物理世界中。

前者描述的就是 VR，后者则是 AR，我觉得这是一个很好的对 VR/AR 的概括。

VR 因为打造的是纯虚拟的体验，因此整体进展要快很多，今年 Oculus Quest 2 销量突破了千万台，最畅销的游戏 Beat Saber 销售收入也突破了 1 亿美元，这说明在 VR 设备上开发游戏已经有机会养活自己了。

｜微软 CEO Satya Nadella: “元宇宙，就是把物理世界加到计算中，把计算加到物理世界中。”

硬件厂商正在努力让 VR 设备更轻更薄，屏幕更清晰，另外一个方向是努力感知更多人的运动，跟踪人的表情、全身的动作，提供触觉的反馈等等。在内容上，大家已经开始去探索非游戏的体验，而这个领域中最大的机会，是虚拟社交平台，也就是 Meta 正在打造的 Horizon。

AR 的发展相比 VR 要落后很多，因为硬件的难度更大，大家还在投资和探索核心元器件，内容上，只有一些 2B 的应用，以及在手机上体验的 AR 体验。AR 中有一个很大的机会是线下的高精地图，这会是 AR 中的信息分发平台，也是华为在打造的方向。

手机及PC端的虚拟世界

目前我们最关注的，是手机和 PC 上的虚拟世界，包括引擎、交互和虚拟体验，但这并不等于游戏。今天，很多人一提到元宇宙，就会想到游戏，有了这样的判断，就很容易出现两种看法：

○ 元宇宙不是新东西，以前的 second life，魔兽争霸，不都是元宇宙么?

○ 元宇宙会让人类沉沦甚至内卷，沦为人肉电池。

｜Second Life 游戏截图

其实，因为以前通过引擎构建的产品，最主要就是游戏，因此产生这样的想法不难理解。但是，目前大家在努力构建的虚拟体验，恰恰不是游戏，而是用这一系列的技术，构建新的，能够影响物理世界的虚拟体验。

引擎

在这个赛道的基础设施中，除了过去已经有很多投资的 AI、5G 和芯片，最核心的就是引擎。

除了为游戏大作而生的高性能引擎，也产生了网页端的轻引擎的需求，因为很多虚拟体验需要方便用户访问。解决这个问题的另一种方法是使用云渲染引擎。

虚拟人

在引擎之上，虚拟人是虚拟世界的核心交互方式。虚拟人的交互又可以分为两类，一类是作为信息传递的媒介，也就是 AI 驱动的虚拟人技术和垂直的虚拟人产品，他们会成为虚拟世界的机器人。

就像图中展示的，是 Nvidia 最近发布的 Omniverse Avatar 的一个应用，在麦当劳这样的点菜屏上，添加了一个叫做 Tokyo Kiosk 的 3D 虚拟形象，能够通过摄像头捕捉用户表情，通过语音交流，面对用户提供点餐服务。

定制虚拟形象

另外一个方向，是用来代表我们自己的虚拟形象，这会是虚拟世界的 ID 系统，背后的技术是捏脸、动作捕捉和虚拟资产，这会是一个很大的市场，并且衍生出比如虚拟服装等产业。

上面这张图来自扎克伯格对 Metaverse 阐述的视频，这是他想象中虚拟世界会存在的各种风格的虚拟形象。

虚拟体验

虚拟体验，就是用游戏的方式，结合虚拟人、AI、音视频，来构建能够赋能物理世界的虚拟体验，这可以包括教育、电商、运动、会议、工作、营销、音乐等等，这也是一个巨大的非常有趣的方向。上面这张图就来自 Roblox 的 Gucci garden 活动，在虚拟世界构建了一个 Gucci 的购物体验。

五、国外巨头的布局

下面，介绍一下国外相关巨头的布局。

1.Meta

第一家就是 Meta，或者说以前的 Facebook。Meta 是最激进的 VR 推动者，在准备这个分享的时候，市值 9172 亿美元。

Facebook 在多年前收购了 VR 公司 Oculus 并且持续投入，每年 20% 的人力在 VR 部门，最近甚至把 AI 部门也并入 VR。Oculus Quest 2 代今年突破了 1000 万的销量。除了 VR 硬件，Meta 也一直在重金投入 VR 内容，目前已经收购了 6 家公司。

这里包括头部的 FPS 游戏 Onward 和 Population：One，也包括音乐休闲游戏 Beat Saber。

最近一次收购的，也是扎克伯格经常挂在嘴边的，是一款 VR 健身应用 Supernatural。在这个应用中，用户可以沉浸在美丽的风景中，跟着专属教练一起运动，就像一个 VR 版的 Super Monkey 或者 Keep。

之所以要单独说说 Supernatural 是因为这其实是 VR 现在最需要跨越的一个方向：非游戏内容。

如果用户只是沉浸在 VR 中游戏，那么它只是下一个 Xbox，PS，Switch，无法担负起“硬件入口“的重任，就像当年智能手机从游戏向工作生活迁移，Meta 也在很明确的向这个方向投入，今年还在持续发布 VR 虚拟平台，包括前段时间刷屏的虚拟办公应用 Horizon Workrooms 和最近刚刚正式发布的 Horizon Worlds。

2. Nvidia

Nvidia，是虚拟世界最大的“收费站”，当前市值 7549 亿美元。构建虚拟世界的渲染工作，主要依赖于 GPU，而这就是 Nvidia 的核心产品，因此，无论大家做什么，都要给 Nvidia 交“过路费”。除此之外，Nvidia 的野心不止于此，还搭建了一个协作仿真平台 Omniverse，整合各个插件，比如可以建立虚拟的汽车工厂，可以进行自动驾驶的仿真测试等等。

3. SnapChat

SnapChat，是 AR 版的 Facebook，但也是较少被关注的一家公司，当前市值 818 亿美元。SnapChat 的 App 上，提供了丰富的滤镜选择。今天我们提到滤镜，更多人想到的是，让我的脸更好看，但是如果我通过滤镜，让官舍门口种上一棵树，其实这个效果，以及背后的相关技术，就是 AR 了，或者叫做第三视角的 AR。

SnapChat在 App 之外，推出了一个叫 Lens Studio 的平台，让创作者在上面创建各式各样的作品，可以供普通用户在 SnapChat App 上体验。同时 SnapChat 也在大力发展 AR 眼镜，最近刚刚 5 亿美元收购了 AR 波导公司 WaveOptics，自己也在推出 AR 眼镜硬件。

等将来 AR 硬件成熟，今天在 SnapChat 上构建的这些体验就可以直接迁移上去了，因此可以说，SnapChat 正在以终为始的，投入到 AR 的生态和硬件中。

4. 三家引擎巨头公司：

Unity, Epic Games, Roblox

最后，不得不提 3 家引擎巨头公司，Unity，Epic Games 和 Roblox。

论引擎实力最强的，要数 Epic Games 旗下的 Unreal，也就是大家常说的虚幻引擎，Epic Games 这家公司很神奇，它不光创造了最牛的引擎，为了示范引擎的效果，还自己下场做了游戏，比如堡垒之夜，这也成了今天很多引擎公司对标的商业模式。Epic Games 也是这几家巨头中唯一一家非上市公司。

Unity 今天已经在美国上市，市值 385 亿美元，Unity 以移动端切入崛起，比如今天的元神，就是在 Unity 的基础上开发的。

最后说到 Roblox，今天市值 657 亿美元。很多人认为它是一个小游戏平台，但在我看来，Roblox 本质上是一个低代码的 3D 引擎编辑器和分发平台，可以理解为一个 3D 的 AppStore，只不过它最早的应用都是游戏而已，我们也能看到 Roblox 目前在不遗余力地拓展游戏以外的 3D 内容，比如 Gucci Store，Nike Land，收购教育内容的开发公司等等。

在我做这个 PPT 的时候看到，他们还有了最新的 Ralph Lauren 冬日小镇。大家一直在诟病 Roblox 的像素风，但其实，这恰恰是在降低 UGC 的创作门槛。

从这个角度看，Roblox 的 CEO 说自己是 Metaverse 公司，是一点都不夸张的。我自己的一个 2022 年目标，就是学会用 Roblox 创作内容，并且在 Roblox 上发布一个非游戏的能够赚钱的应用。

六、国内巨头的布局

接下来，介绍一下国内巨头在这个方向上的布局：

1.腾讯

首先要提的是腾讯，是在这个方向上实力最强的公司。说实力强，是因为他手里的牌最多，但还没有开始下场。腾讯手里有社交平台微信和 QQ，有最牛的游戏王者荣耀，而且，前面提到的引擎公司 Epic Games，腾讯持有 40% 的股份。

2. 网易

第二家就是网易，应该说这是一家在这个赛道上最专业的公司。

丁磊在最近一次网易的财报电话会上说，网易在元宇宙的技术和规则上，都做好了准备，这话的确不虚，网易把逆水寒游戏的引擎大宋映话，单独发布，结合游戏内的美术素材，让普通用户通过引擎，以 UGC 的方式创作了大量视频内容，另外，最近网易伏羲发布了瑶台，这是一个 3D 的活动平台，支持客户通过瑶台举办活动，用户进入 3D 的空间，但是看到的是：PPT 和其他参与者的音视频。

最近云音乐香港 IPO，就使用了这套系统，让大家可以在虚拟会场中参与 IPO 仪式，由虚拟的丁磊敲钟。这些动作，都是非常地道的这个赛道的产品。

3. 百度

百度最近的声量比较多大，发布了一个叫做“希壤”的产品，可以在 VR 或者手机 App 中进入一个虚拟空间，百度即将在这里举办 AI 开发者大会。可以说，这是看起来最像所谓“元宇宙”的一款产品，但实际上因为今天设备体验和 3D 资产积累的问题，这么一步到位的构建大的虚拟平台，是一件比较难落地的事情。

4. 华为

华为也是一个重要的玩家，在这个赛道的布局集中体现在河图上。前面提到，AR 这个事情最大的内容机会就是线下的这张高精地图，会成为 AR 内容的分发平台。华为最早曾经通过河图发布了上海外滩和莫高窟的体验，后来这个部门一直在持续探索和积累，可以说是这个方向上做的最好投入最多的公司。

5. 字节跳动

最后不得不提的是字节跳动，在今年重金收购了国内最好的 VR 制造商 Pico，并且也在持续布局 VR 内容，是目前看撒钱最多的巨头。但是，字节在这个事情上的愿景有多大，有多坚决，还是一个需要观察的过程。

七、顺为资本在相关赛道的布局

再来说一说我们顺为在这个赛道上的布局。首先介绍下老板们在“元宇宙”浪潮前投资的宝藏公司。

这些公司在投资时还没有“元宇宙“的概念，但今天在虚拟世界的发展中都能起到关键的作用，换句话说，这些公司是我看这个赛道以后最先去拜访的公司（再次感谢老板们）。

1.声网

首先是已经上市的 Agora。顺为资本曾于 2014 年领投声网 Agora A 轮融资，并于后续的融资中给予持续支持。

声网从音视频互动切入市场，前面提到，音视频本身也是构建虚拟世界的核心之一，也就是说，几乎所有的虚拟世界体验，都逃不开音视频的服务，都能在 Agora 上找到身影。

声网自己也看到了这个机会，把公司的描述从 RTC（Real Time Communication），调整为 RTE（Real Time Engagement），这个调整特别棒。

本质上，未来不仅限于音视频的虚拟世界交互，都可能通过声网的底层服务来支持，声网也成为我们”按图索骥“的”宝藏公司”。

2. 酷家乐、凌迪科技

另外，就是酷家乐和凌迪科技，顺为资本曾于 2018 年 3 月领投酷家乐 D 轮融资，于 2017 年领投凌迪科技 Pre-A 轮融资，且都在两家公司的后续多轮融资中给予持续支持。

这是两家垂直赛道的 3D SaaS 公司，酷家乐是目前最大的家装设计 3D SaaS 公司，而凌迪是国内最大的服装 3D 设计公司。这两家公司都是从各自垂直的赛道切入，结合 3D 相关技术给行业客户提供解决方案，但是这个过程中积累的引擎技术和 3D 资产，都对未来构建虚拟世界有重要的影响。

｜酷家乐实时渲染效果图

｜凌迪科技实时渲染效果图

比如，通过 3D 引擎创建的虚拟服装，除了辅助服装厂商生产，也有机会用于构建虚拟世界的虚拟服装，而这本身也会是一个巨大的产业。

3. Nreal

Nreal 是顺为投资的 AR 硬件和生态公司，一直在这个赛道上处于领先的位置，今年刚刚与 NIO 联合发布了车载的 AR 眼镜，也已经开始发售价格更低，体验更好的 AR 眼镜产品。非常有机会打造第一个 AR 眼镜的爆款单品！

4. 蔚领时代

蔚领时代，这是一家云游戏，或者应该叫做云端渲染公司。

公司最知名的是和米哈游合作推出了元神的云游戏版，但是就像前面提到，引擎驱动的产品其实不止于游戏，公司也在探索和支持其它的引擎驱动的体验。尤其是非游戏的体验，希望用户能够更轻更简单的接入，这时候庞大的客户端成为了一个障碍，云渲染很可能是解决这个问题的一个方式。

说完老板们投资的宝藏公司，再来介绍一下我们在这个赛道上投资的新的，早期公司。

5. 次世文化

我们在虚拟人领域，投资了次世文化和慧夜科技两家公司。

次世是一家虚拟人平台，从明星虚拟人形象切入，到独立 IP 虚拟人，今年充分的和科技公司合作创建和运营虚拟人产品，为品牌方提供虚拟人产品，并且在探索建立一个虚拟人的平台，服务公司客户和我们每个人。

6. 慧夜

慧夜是一家从技术角度提供虚拟人驱动技术服务的公司，整合从渲染到动作驱动到语言生成的一系列技术，给客户提供服务。按照流行的行业命名法，应该叫 AI Being As a Service，或者用更通俗的说法，他们能够成为虚拟世界最大的“劳务派遣方“或者”包工头“，给虚拟人赋予跟我们交互的能力。

7. Vland

在虚拟体验方面，我们投资了 Vland 和 ACE 虚拟歌姬两家公司。

Vland 是一家虚拟活动 SaaS 公司，使用游戏引擎和音视频互动技术，提供了一个新型的会议 SaaS 服务，让客户可以构建一个像游戏一样可交互的空间用于活动的举办，让参与者可以像玩游戏一样在这个空间自由探索，和遇到的人通过音视频来进行交流。2D 的游戏引擎，能够大大降低 UGC 的门槛，而这种游戏化的交互，可以把互联网视频会议欠缺的空间感传达出来，提供全新的体验。

8. ACE虚拟歌姬

ACE 是一家从事虚拟音乐体验的公司，通过 App 上的虚拟歌手，用户可以创建完全数字化的音乐，并且在平台内进行分享。公司在不断完善 AI 和引擎技术，来探索音乐欣赏的新体验，扩大音乐创作的群体。

八、国内值得关注的创业公司

最后，再来介绍下同行们在这个赛道的值得关注的布局。同行们投资了很多公司，这里重点说说我觉得比较有意思的一些公司。

1.VR/AR 领域

在 VR/AR 领域，目前发展比较早期，投资没有想象得活跃。

Pico 因为特殊的公司背景，是国内遥遥领先的 VR 硬件公司，已经被字节收购。

VR 内容领域，穴居人，也就是 Contractors 游戏的开发商，是国内唯一登上 Quest Store 的公司。

AR 领域，首推的硬件公司当数我们顺为投资的 Nreal。宸境科技，以创业公司的角度在挑战 AR 建图的高难度任务。虹宇科技在做自研的 AR 操作系统。

2. 引擎领域

引擎，是一个目前这个赛道上投资热度最高的细分行业。本质上，引擎类公司同时踩中了虚拟世界的基础设施、硬科技和国产替代三个概念，的确对各种背景和各种认知程度的投资人都是最容易接受的方向，也是目前“泡沫“最大的细分赛道。这里面有粒界、不鸣、谋先飞、光线云等公司。也有一批对标 Roblox 的低代码引擎公司，如 Yahaha，Meta App，重启世界等。

这些公司每家都有各自的特点，但实际上，Unreal 和 Unity 在引擎的效果和生态上的优势都非常明显，挑战他们的难度着实不小，但在构建非游戏体验这个方向上，我觉得也许会有弯道超车的机会，因为这样的体验所需要的引擎和游戏是不完全相同的，比如 Web 端的引擎或者云端渲染。

3. 数字人领域

数字人也是一个今年逐步热起来的赛道，大家到下半年开始认识到虚拟人是虚拟世界的重要部分，但实际上，虚拟人长期看的核心价值是提供虚拟世界的交互方式。

具体来说，打造 AI 驱动的虚拟人来提供信息的服务，成为虚拟世界的 App/机器人，以及为我们每个用户打造自己的虚拟形象，构建虚拟人的平台。

而今天非常热门的虚拟偶像以及各种超写实的虚拟形象，应该说只是这个浪潮开端大家一个惯性的选择。在这个赛道里值得关注的公司，比如超参数和启元，从游戏的 Aibot 角度切入，去建立驱动虚拟人的能力，小冰从过去最核心的 NLP 能力，也在发展成为驱动虚拟人的全套技术平台，小 K 和相芯，主要从动作捕捉和表情捕捉方面，提供驱动虚拟人的技术服务。

虚拟体验，是用虚拟技术创建全新的用引擎驱动的体验，这里面，有最受关注的元象，腾讯 VP 创建的一家公司，构建端云协同的渲染技术，搭建一个 3D 的世界。Bud 在今年完成了巨大的转型，让用户在手机上搭建 3D 的空间，并进行分享。Vyou 从捏人角度，切入构建虚拟体验，Oasis 则是从最早的 VRchat 模型，就像很多欧美 VR 公司一样，把这个虚拟体验做到手机上并且目前主打出海市场。

最后，介绍一点我们在这个赛道上做早期投资总结的经验和大家分享。

九、虚拟世界的早期投资方法论

首先是，Engine First。

Engine 指代各种 2D 和 3D 引擎。之所以这么说，是因为 AI 和音视频的各种体验，其实在过去的互联网发展中，已经被充分探索过了，但是引擎的体验，恰恰是这个环节中没有被充分探索的，直到今天，大家用引擎还是在构建游戏，而游戏仍然是一个在设立第一天就要有明确 ROI 预期，能够盈利的闭环的虚拟生态。

而我们今天所能够探索的新的机会，恰恰是用游戏的体验，结合音视频和 AI 技术，去服务线下经济，接受短期的亏损，这是以前没有做过的事情。从产品形态上，也是引擎提供了互联网所无法传递的空间感，提供了新的体验。

从团队角度来说，就是需要引擎的搭建能力（开发成本），AI 的效率提升，和互联网的运营能力（后期运营成本），三项能力合在一起，这对于团队是一个很高的要求。最简单的，判断是否是一个面向未来体验的必要不充分条件就是，这个体验里是否使用了引擎。

第二，是要在早期非共识阶段，投资有远大和正确愿景，且能够找到当前最佳落地场景的 CEO。

在这样的赛道里，我认为这是一个非常重要的事情，也是区别于过去几年投资方式的一件事。

｜阿里纪录片《扬子江大鳄》

这里先举一个例子，上面这张图，来自一部阿里的纪录片《扬子江大鳄》，这是 1995-1996 年间的马云，正背着包，去一家单位推广他的中国黄页服务。如果我们作为投资人穿越到那个时代，我经常想，我们如何才能投资到这个项目。马云的个人背景不够光鲜，做一个网站给老外看，在当时也不是一个特别大的需求。按照这样的逻辑是投不到马云的。

本质上，面对机会的选择，其实是有两种不同的思维模式，我自己称为“需求驱动”和“愿景驱动”。前者，是通过详细的分析，寻找当前社会确定性最大的需求，和完善的时机，追求的是最高的成功率，按说，这是一个很好的方法论。但是，这个世界上还有另外一类人，他们会从主观的角度，对一些事情充满强烈的愿景，并且在这样的愿景支撑下，在不够成熟的时候，寻找当时最落地的方式开始做，随着时间推进，当社会发展到那个成熟时刻，他们之前所积累的能力、知识、包括用户，都会帮助他们完成腾飞。

我们看到，最伟大的创业者，往往是这样的，比如 Elon Musk 做电动车，比如扎克伯格做 VR，都是在市场非常不成熟和不完善的时候，用愿景驱动进入的。

特别提到这一点，是因为一方面虚拟世界的发展在非常早期，另一方面，这个赛道本身延展性很大，很多公司会在过程中完成自己的进化和发展，因此特别需要 CEO 能够在这个事情上有一个长期且正确的愿景，在其指引下，寻找当下落地的方向并不断演进。

这就需要我们做为早期投资人自己能达到一定的水平来做判断 CEO 对方向的认知，并寻找人事匹配的团队，早期投入，等待共识形成，并在事业上成就团队自己，实现早期投资的“戴维斯双击”。

｜2019年次世文化BP最后一页

举一个小例子，这是 2019 年次世文化 BP 最后一页，当时 IC 会上，Tuck 总就对这个 vision 赞不绝口。我们也是在当时市场上，从虚拟人是下一代交互的角度，看到次世在一众以虚拟偶像运营为核心目标的创业者中，拥有一个符合我们判断的更远大的愿景，且当时也的确在践行这个方向，因此进行了投资。

到今天看，的确公司一路发展都能踩对方向，成为当时一一系列公司中发展最快的一家。

第三，要向行业里优秀的创业者学习，和他们做朋友。

｜与优秀创业者一路同行

前面提到，做早期投资对方向的判断和认知非常重要，但是这些认知是怎么来的？其实这都在最优秀的创业者脑子里，我们作为早期投资人就应该向他们学习，这也是早期投资最有趣的地方之一。

上面的图片，是 2019 年 9 月，虹宇科技的 BP，这是一家做 AR 操作系统的公司，我们当时因为价格原因，没有最终完成投资，但是我个人非常感谢 CEO 在虚拟世界这个方向上给我的启发，特意请 CEO 范总签名，收藏了这一页 BP。

大家可以看到，在 2019 年，他对未来由 AR/VR 硬件作为切入，5G 作为传输设施的虚拟世界就有很超前的精准的判断，而这个判断其实和今天的 Metaverse 是非常一致的。所以，的确是很多这样有超前视野的创业者，在推动行业的发展，这也是我们学习的对象，而这页 BP，也帮我自己的投资从 AR/VR 硬件“解耦”，开始探索“虚拟世界“的其他部分。

十、No Tokens, No Games.

最后，想讲一讲投资虚拟世界，或者说 Metaverse 的中国视角：No Tokens, No Games。

今天各行各业面临很多监管，我觉得从正面的角度想，我们就应该主动的去做给社会创造价值的投资，从这个角度，在中国的虚拟世界赛道上，不去投资涉及发币的业务，虽然区块链在海外是 Metaverse 概念的一个组成部分，但发币在国内是违法的，另外，不去投资纯游戏，不去让大家从一个游戏，迁移到另一个游戏。我们应该用虚拟技术，提升线下的工作生活的效率，让每个人获得不受地理位置和经济条件限制的平等机会，实现社会的共同富裕！要做创造社会价值，让人骄傲的投资！