国金证券10月17日发布的研报给出了一组结构数据：2025年海外微短剧整体市场规模约40亿美元，其中App双端内购收入22.79亿美元，同比增长129%。

内购占大盘的比例是57%。

这个比例说明了这门生意的付费依赖程度。海外短剧的主流模式是前几集免费试看、后续剧集付费解锁，广告变现作为补充手段。用户愿意为下一集掏钱，是整个模型能成立的前提。

增长仍在加速。研报引用的行业数据是，2026年海外整体市场规模有望突破50亿美元；2026年上半年海外短剧App双端下载量14.41亿次，同比增长79%。

下载增速79%高于市场规模的预期增速，差距指向两个方向。

一是新增用户的价格在下降。新兴市场贡献了下载量的主要部分，这些市场的用户付费能力弱于欧美，下载涨得快、收入涨得慢，是扩张期的常见形态。二是供给端的成本在下降。AI把剧本拆解、分镜、素材生成、配音、剪辑串成一条流水线，单剧制作周期从50至60天以上压到30天以内，中小团队具备了批量上新的能力。

供给扩张的直接后果是内容数量先于收入增长。

研报对路径的判断是分阶段的：AI短剧从低端漫剧起步，逐步向高质量仿真人短剧、高质量AI短剧迭代。当前的渗透率仍在低位，用户时长、广告ARPU、付费转化三项指标都还有提升空间。

产业链上的分工也已经清晰。

上游是IP版权方。短剧的爆款根基来自成熟的网文故事框架，AI降低了文字IP向视频转化的门槛，海量存量网文可以反复做多语种、多版本改编。中游是纯内容制作端，竞争最激烈，爆款不确定性最高。下游是渠道平台，掌握流量分发、用户运营与付费转化闭环，同时承担本地化运营、支付链路与合规风控。

研报的结论偏向两端：上游IP与下游平台具备更强的护城河，中游制作端面临的挤压最大。

一组工具侧的成本数据可以解释中游的处境。

巨日禄AI动漫平台的案例中，使用Agent后，同一支6人团队的月产能由1部提升到5部，每分钟人工成本从约800元降到200元，工具费用仍约200元，总制作成本从约1000元降到400元。成本降了六成，但产能涨了四倍，供给端的竞争只会更密。

研报把国内团队的优势归纳为体系化能力：完整的IP储备、工业化的AI生产能力、成熟的变现模型。海外本土厂商在单点上不弱，但缺少这套从IP到投流再到付费转化的整链。

真正的分水岭在付费转化。

内购22.79亿美元对应的是愿意付费的用户，而14.41亿次下载里的大部分人还没走到付费这一步。谁能把这部分免费用户转成订阅或单集付费，谁才能吃到大盘从40亿美元走向50亿美元的那一段增量。（扬帆出海综合报道）