摘要

具身智能概念最早可追溯至1950年，但长期受限于技术瓶颈发展缓慢，近年大模型技术突破为其迭代升级提供机会，让机器人更智能、动作更灵活，运动控制能力更强，2025年蛇年央视春晚宇树科技的人形机器人表演，引发广泛关注，成为投资圈的关键时刻，推动部分具身智能项目估值攀升。

 
受行业热潮推动，具身智能初创企业融资节奏加快，如它石智航成立50天获1.2亿美元天使轮融资，原力灵机成立未满半年完成2亿元天使轮融资，千寻智能成立约一年完成5.28亿元Pre A轮融资，智元机器人2023年成立，2025年3月完成腾讯领投的B轮融资后估值达150亿元，较上一轮翻倍，如今即便是初创阶段的项目，投资门槛也水涨船高，头部资本成为行业主导力量。

 
尽管具身智能技术在科研场景有集中落地，但头部企业尚未探索出可规模化变现的商业模式，如宇树科技产品主要面向高校、能源、医疗、消防等领域，科研类高校是订单主力，其虽已实现批量交货，但赛道内多数玩家仍停留在研发阶段，量产交付能力企业寥寥无几，行业发展注定是渐进过程，不过这也存在新机会，投资机构可将目光投向人形机器人的上游产业链，如零部件公司今年拿到不少融资。

 
具身智能复刻着大模型创业初期的资本狂热，有着相似的技术想象、估值泡沫和尚未被验证的商业化谜题，但随着股权投资市场投资活动承压，投资机构出手愈发谨慎，具身智能的投资正在从团队、技术转向交付，关注技术在细分场景的落地能力，如松延动力因出色表现拿到大量订单，银河通用人形机器人进驻无人药店，今年被视为机器人交付元年，达到一定交付量后，企业需聚集签约方与用户探讨需求、成本等问题，谁能快速稳定交付、保证质量、降低成本，谁就能在竞争中占优，有投资人认为下一轮投资窗口期可能出现在量产阶段。

今年3月，金沙江创投合伙人朱啸虎“清仓式”看空人形机器人的言论引发市场热议，关于具身智能投资退潮的讨论愈演愈烈。不少观点认为，这个赛道商业化周期漫长，当前阶段的投入性价比越来越低。

但实际上，资本动向却逐渐火热。2025年以来，具身智能领域头部企业持续获得融资。宇树科技完成C轮融资，估值突破百亿元大关；银河通用于6月拿到宁德时代领投的11亿元新一轮融资。

与此同时，京东、美团、腾讯、华为等巨头，也纷纷将目光投向这一领域。除了投资初创公司以外，大厂和大厂前高管们也躬身入局。

Tech星球通过IT桔子创投数据服务平台梳理发现，截至2025年7月3日，国内具身智能行业年内投资事件已达114起，超过2024年全年91起的总量。

一边是“退潮论”甚嚣尘上，一边是头部企业融资不断。尚未入场的投资机构陷入两难困境：他们既担心具身智能商业化周期太长，投进去的钱短期见不到回报；又怕错过行业爆发的机会，只能旁观先行者收割红利。

于是，从行业巨头到初创团队，从投资人到创业者，都试图在这场充满不确定性的“淘金热”中，找到风险与机遇的平衡点。一位早期VC投资机构的投资经理向Tech星球坦言，“具身智能项目的技术迭代速度、商业化落地路径都充满未知，但站在行业爆发前，没有人愿意彻底退场。”

具身智能，迎来一场价值重估

具身智能，通常是指具备环境感知、逻辑推理及物理世界交互能力的“智能系统”，而具身智能机器人则可视为这一系统的物理载体。

这一概念最早可追溯至1950年，但长期受限于传感器精度、算力成本等技术瓶颈，发展始终不温不火。直至近年大模型技术突破，才为具身智能的迭代升级提供了机会。

一位资深行业从业者表示，大模型技术能力直观体现在产品上，会让机器人更智能、动作更灵活，拥有更强的运动控制能力。

这种技术升级在蛇年央视春晚首次引起广泛关注。宇树科技的人形机器人与舞者同台表演，不仅流畅完成甩手绢、扭秧歌等复杂动作，还根据舞蹈节奏调整姿态，展现出类似人类的互动能力。这也是具身智能首次以“拟人化”的形式，出现在大众视野中。

而这也成为投资圈的关键时刻。上述VC机构投资经理透露，自宇树科技凭借春晚表现引发关注后，部分具身智能项目的估值攀升。

另一位投资机构的投资人则提到，宇树科技引发的这轮行情，直接让其持续跟踪的一个具身智能项目估值翻倍，“但实际上，这个项目的商业化路径并不清晰。”

受这股行业热潮推动，具身智能初创企业的融资节奏显著加快。其中，它石智航在成立仅50天之际，便拿到1.2亿美元天使轮融资；成立未满半年的原力灵机，也完成2亿元天使轮融资；而成立约一年的千寻智能，更是顺利完成5.28亿元Pre A轮融资。

一些明星具身智能企业的估值在多轮融资中持续攀升。比如，成立于2023年的智元机器人，今年3月完成由腾讯领投的B轮融资后，第三方调研机构评估其估值达150亿元，较上一轮融资时直接翻倍。

上述投资机构的投资人坦言，如今即便是初创阶段的具身智能项目，其投资门槛也已水涨船高，动辄数亿人民币的融资规模，早已超出中小投资机构的参与能力。

高资金门槛下，头部资本成为行业主导力量。据Tech星球不完全统计，高瓴创投、启明创投、红杉资本等顶级VC/PE机构，与京东、腾讯、美团龙珠、蚂蚁集团等互联网巨头战投部，以及宁德时代、联想、TCL创投等产业资本，正高频次现身具身智能投资赛道。

从资本狂热到商业化大考