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摘要

随着国内游戏市场增速放缓，越来越多游戏公司开始将目光投向“谷子”等IP衍生品，试图通过“游戏+周边”的双轮驱动模式寻找新的增长曲线。从叠纸到电魂，布局潮玩、手办、盲盒等衍生品，已成为行业普遍选择。

最近，电魂网络控股了一家做谷子的公司。

根据电魂3月29日发布的公告，与上海漫魂幻新策划设计有限公司及其创始人吕晓君签订了协议，将以4920万元现金获得上海漫魂51%的股份。

交易完成后，上海漫魂将成为电魂控股子公司，合并报表；吕晓君继续持有漫魂49%股份。

上海漫魂主做谷子、衍生周边等，拥有《拳皇》《侍魂》《合金弹头》等卡普空旗下游戏IP授权。目前在上海、南京等城市拥有20家门店，并在CCG EXPO、ChinaJoy承办ACG展会；预计今年在北京、广州、深圳等城市再增加10家门店。

根据公告，虽然11月11日才成立，但上海漫魂2025年营收已经做到了5600万元，净利润约220万元。2026年1月营收270万元，亏损70万元。

上海漫魂承诺2026-2028年均净利润不低于1120万元。

电魂看起来雄心不小：想要藉控股上海漫魂，「快速整合稀缺IP资源与成熟渠道」，构建「游戏+IP衍生品」双轮驱动收入模式，优化收入结构。甚至，更进一步，能讲一讲「出海」的故事。

本身这不是个大事：上市公司并入朝阳行业的公司，并不鲜见。不到5000万元的对价，对账上趴着十几亿元的电魂来说，也只是「洒洒水」。

值得关注的是，电魂不会是孤例。接下来，很可能会有更多中等规模的游戏公司，进入IP衍生领域。

这个变化有三个大的背景。

首先，中等规模的游戏公司，日子不好过了。

比如电魂，2008年成立，靠一款《梦三国》起家。2016年上市，21年盈利达到3.4亿高峰。但过去五年，越来越糟糕。《梦三国》系列乏力，新爆款出不来，营收一路下滑。甚至2025年预计将亏损1.6-2.3亿元。

接下来会好吗？只会更糟。

AIGC爆发，对游戏行业来说，利好两头，挤压中间。既不是腾讯网易那样的六边形战士，又很难基于超级个体构建新的小快灵组织，如果在垂类再没有足够的用户黏性，腰部公司会更难受。

所以，必须找到新的出路。

其次，以泡泡玛特为代表，潮玩行业的狂飙突进，有目共睹。

中国玩具和婴童用品协会发布的报告显示，2025年潮玩和收藏玩具零售总额达到676亿元，同比增长45%。

泡泡玛特的数据更亮眼，2025年收入371亿元，同比增长185%。

与之相对，根据中国音数协游戏工委发布的年度报告，2025年国内游戏市场增速已经不到8%，即便已经一片红海的小程序游戏市场，规模也仅535亿元、增速34%。

潮玩衍生市场的吸引力，不言自明。

而且，游戏公司貌似还天然拥有潮玩市场的关键要素之一，IP。至于产能、供应链、渠道等基础能力，受益于泡泡玛特等的推动，也相当完善。

更重要的是，在游戏公司身边，已经有越来越多的成功案例。

腾讯、网易、米哈游、叠纸，这些大厂已经越来越重视谷子、潮玩等游戏IP的衍生开发。

叠纸在天猫的官方旗舰店，甚至在去年618登顶了潮玩成交榜第一名，超过泡泡玛特和万代，成为首个成交额过亿元的潮玩店铺。

如果说，刚开始游戏公司做IP衍生，还只是当做用户运营的工具；那么米哈游、叠纸等公司的案例已经表明，谷子潮玩，本身已经和游戏本体一样，成为IP运营的核心内容，共同延长IP生命周期，提升用户LTV。

主业受阻，目标市场快速增长、产业成熟，本行业有成功案例可学，自己手头有IP也有钱，在这些背景下，电魂试图将IP衍生作为新的增长点就不足为怪了。

实际上，除了电魂，过去这一年，还有多家公司进入这个领域。

比如三七互娱去年12月领投潮玩卡牌头部公司杰森娱乐，吉比特参投收藏玩具公司52Toys，恺英网络自己孵化AI潮玩公司恺顽科技，等等。

只是明确要把IP衍生，打造成和游戏并驾齐驱的「双轮驱动」的，电魂是第一个，但不会是唯一。

或主动或被动，更多中腰部游戏公司将进入IP衍生领域，拓展和重新定义IP的「边界」。