摘要

2026年2月，OpenAI宣布完成1100亿美元融资，投前估值达7300亿美元，创私营科技公司融资纪录。亚马逊以500亿美元成为最大出资方，并锁定未来八年1000亿美元AWS算力订单，推动自研Trainium芯片落地；英伟达投入300亿美元，同步达成5吉瓦算力合作，延续“股东+供应商”双重角色；软银押注300亿美元，瞄准OpenAI短期IPO退出机会。本轮融资后，OpenAI现金储备增至1500亿美元，将全力扩张算力基础设施以支撑ChatGPT超9亿周活用户需求。巨头通过“循环融资”模式绑定技术授权与采购协议，但股东利益平衡与AGI技术竞争仍是未来挑战。

2月27日，OpenAI宣布敲定新一轮1100亿美元融资，投前估值达7300亿美元。

这是继去年410亿美元融资后，OpenAI又一次创下纪录的募资，也是迄今为止规模最大的私营科技公司融资。

本轮融资由战略投资者主导，其中亚马逊投入500亿美元，软银和英伟达各投入300亿美元。

本轮融资完成后，OpenAI账上现金增至约1500亿美元，OpenAI称资金将主要用于扩大算力基础设施，以满足快速增长的用户需求。

01 

亚马逊分期投入500亿

作为本轮融资出手最阔绰的投资人，亚马逊承诺的500亿美元投资分两阶段执行：首期150亿美元已确定投入，剩余350亿美元将在OpenAI完成IPO或实现AGI后到位。

所以很快，奥特曼就表示，对在合适的时机上市持开放态度。

而关于AGI，按OpenAI与微软此前的合同定义，AGI指 “能够在最具经济价值的工作上超越人类的高度自主系统”。OpenAI章程中设有一项特殊条款：一旦AGI实现，微软将失去对其技术的访问权。

但亚马逊不只是出钱，双方还签了一整套技术合作——亚马逊要用自己的芯片和云服务换OpenAI的模型和技术。

双方合作最核心的条款是算力采购。

OpenAI将在未来八年内，在已有380亿美元合同的基础上，再向AWS支付1000亿美元算力费用，这1000亿里，很大一部分会用在亚马逊自研的Trainium芯片上。OpenAI承诺采购约2吉瓦的Trainium算力，包括即将交付的Trainium3和2027年推出的Trainium4。

亚马逊首席执行官安迪·贾西特意提到，Trainium芯片性价比比同类GPU高30%到40%，“现在两家头部AI实验室都用上了”。 

另外一家，则是最近和美国政府搞得风生水起的Anthropic。

OpenAI与亚马逊的另一项合作在产品层面，双方将联合开发一个“有状态运行时环境（Stateful Runtime Environment ）”，放在Amazon Bedrock上运行。这个环境能让开发者调用OpenAI模型时，保持上下文、记住之前的工作、跨工具协作。

AWS还拿下了OpenAI企业平台Frontier的独家第三方分销权。 

还有一层合作更直接：亚马逊要用OpenAI的模型来优化自家的消费者应用。两家公司将共同开发定制模型，供亚马逊内部团队使用，覆盖从电商到智能硬件的产品线。

02

英伟达300亿：股东+供应商

英伟达和OpenAI的合作，一度被传出告吹，尤其是黄仁勋的那句：向OpenAI投资1000亿美元从来都不是一项承诺。

不过无论如何，最终投资还是落定了，只不过和外界传闻的1000亿美元差距比较大，只有分三期支付的300亿美元。

根据公告，双方敲定了新的算力合作：英伟达将为OpenAI提供3吉瓦专用推理算力，以及2吉瓦用于Vera Rubin系统的训练算力——在已在微软、甲骨文云和CoreWeave上运行的Hopper和Blackwell系统之上。

如果从算力的角度来换算，1GW对应500亿美元，英伟达对OpenAI的支持，价值绝对远超传闻的1000亿美元。

从这个角度来看，英伟达既是OpenAI的股东，也是OpenAI最大的芯片供应商，同时还在用“自己的钱”帮OpenAI买自己的芯片，在300亿美元融资中，大部分最终会以采购算力的形式回到英伟达账上。

如果要用一句话总结，依旧是之前的那套“循环融资”的叙事。

03

软银300亿：IPO比什么都重要

和英伟达一样，软银的300亿投资承诺同样分三期到账。

孙正义的思路相对简单：OpenAI是目前AI赛道最有可能上市的标的，而软银需要IPO来提振愿景基金的表现。

知情人士说，本轮融资被视为OpenAI上市前的重要步骤，该公司最早可能在今年底启动IPO。

相比其他两个投资人，软银的另一个角色是牵线人。

据知情人士透露，预计OpenAI还将获得约100亿美元的一级股权融资，相关承诺将在未来一个月内最终确定，投资者包括主权财富基金和投资公司。据推测，这些投资方可能都是通过软银搭桥进来的。 

04

微软：这轮不出钱，但地位不变

面对亚马逊的入局，微软与OpenAI今日发布联合声明，强调双方合作关系未受影响。

声明中称，微软仍是OpenAI模型无状态API的独家云提供商，所有对OpenAI模型的API调用，只要是无状态的（不保留上下文），均托管于Azure上。这是目前OpenAI模型最主流的调用方式。

同时，OpenAI自有产品（包括新发布的Frontier）将继续托管在Azure上。Frontier是OpenAI刚推出的企业平台，能让企业自己部署AI智能体。 

微软与OpenAI的知识产权授权、商业分成等安排不变。 但OpenAI有权从别处采购算力，包括“星际之门”这种大规模基础设施项目。 

05

“循环融资”叙事的复制粘贴

上述投资人的投入和回报放在一起看，就像前面说的，依旧是“循环融资”叙事：

• 亚马逊出500亿，换来OpenAI的模型技术授权，以及1000亿的云服务订单

• 英伟达出300亿，换来OpenAI的芯片采购承诺

• 软银出300亿，赌的是IPO退出机会

• 微软没出这轮的钱，但守住了API独家权，未来OpenAI每卖一次API调用，微软都有分成

本轮融资完成后，OpenAI账上多了1100亿，同时手里握住了三家巨头的算力资源，代价是把未来的技术授权和云服务采购提前锁定给了股东。

而且，其中亚马逊、软银更是把OpenAI IPO作为兑现投资承诺的关键条件。

至此，OpenAI的股东名单里同时站着微软、亚马逊、英伟达、软银，四家业务有重叠也有冲突的巨头。如何平衡这些股东的利益，将是山姆·奥特曼接下来要面对的难题。

06

ChatGPT周活用户超9亿

回到业务层面，OpenAI眼下确实需要这笔钱。

OpenAI账上原有约400亿美元现金，加上本轮融资后，可用资金增至约1500亿美元。该公司预计到2030年才能首次实现正向自由现金流。在此之前，大部分资金将投入数据中心运营、芯片采购和云服务支出。

《金融时报》援引知情人士透露的财务数据很能说明问题：2025年营收约130亿美元，今年预计冲到300亿美元，2027年目标超过600亿美元，2030年目标超2800亿美元。增长曲线很陡，但成本增速更快。

用户数据方面：根据OpenAI官宣的数据，目前，ChatGPT周活用户超9亿，消费者订阅用户超5000万，付费商业用户超900万。今年推出的编程工具Codex，周活用户从年初至今增长两倍，达到160万。

数据增长表现不错，只不过竞争对手也没闲着。

谷歌的Gemini在消费者市场步步紧逼，Anthropic在企业市场已经抢了先。OpenAI高管表示，到今年底收入的一半要来自企业客户，现在这个比例是40%。这意味着未来几个季度，OpenAI必须跟Anthropic正面交锋，拿到10%的增量。

还有一个细节值得留意，股权架构的变换。

本轮融资后，2025年从OpenAI剥离的非营利机构“OpenAI基金会”所持营利业务股份价值升至1800亿美元以上。知情人士称，如果投资者需求旺盛，基金会可能出售至多100亿美元股票，用于慈善支出和人员招聘。

也就是说，这轮1100亿融资之后，私募二级市场可能还有一波OpenAI的股票可以买。