或许无需担忧。

作者丨汪酱

编辑丨关关

春节前（1月27日），完美世界发布了2023财年的年度业绩预告，公告全年预计实现归母净利润4.5亿-5.3亿元，较上年同期下降67.32%-61.52%，其中游戏业务预计实现净利润4.8亿元-5.2亿元。就游戏业务273净利润而言，甚至打破了自身于2021年创下的“最低”记录7.2亿元，同时也是近五年最低值。

（制图：扬帆出海）

早在2021年游戏业务大幅下滑的时候，完美世界就已经做出了“优化精简”的决策，比如出售部分游戏业务，优化员工等。据悉，到2022年初，完美世界已经裁员近千人，而短期的优化也的确在一定程度上起到了作用——2022年完美世界净利润增幅达到273%，不过，其中近三成的净利润还是得益于完美世界将欧美地区的部分研发工作室及团队以4亿价格出售。

外部大环境下版号发放恢复常态化，内部一整年（2022）的调整优化，再加上财报中近乎密集的新品储备（《一拳超人：世界》《灵笼》《代号MA》《P5X》以及原创IP开放世界产品等），令完美世界的股价大幅上涨。据悉，其自2023年年初以来股价累计涨幅一度超过50%。但站在2024年回望其2023年整体财报来看，完美世界似乎并未“稳住”，其游戏业务再度显露疲态，这次完美世界也再次“复刻”了2021年的决策。据前几日完美世界网友及第三方消息爆料，完美世界疑似将迎来项目和人员的大幅变动，比如旗下《完美新世界》《一拳超人：世界》等项目部分裁员，被寄予很高期望的《灵笼》将被出售、第一项目组大砍一半员工，第三项目组部分单飞，第七项目组被打包出售......

（图源：网络）

而就在其裁员、裁撤项目传言四起的同时，同期举行的英伟达AI大会上，则正式宣布完美世界《诛仙世界》接入英伟达AI技术（Audio2Face技术，将音频转化为动画的技术），此后完美世界也回应称“此次调整是对不同项目所匹配资源投入进行合理的动态调整”。

动态调整、人员优化、战略路线调优，完美世界正在逐渐加大“改装重修”力度来扭转游戏业务下滑带来的局面，这一系列动作，似乎与我们曾经分析过的字节跳动有着殊途却同归的轨迹（点击文章跳转：凛冬至：字节岁末裁员千人游戏自研业务已朝不保夕）。在资本寒冬之下，完美世界的做法是否能够带来下一个财报季的逆转？如果传言为真，完美世界一边调整游戏业务一边加码投入AIGC的行为，是否意味着其终于明确了游戏业务的未来发力方向，以及试图拨正天平砝码告别阵痛？

PART.01

游戏业务驱动的完美世界

在此前的分析中我们提到，游戏业务之于字节跳动只是锦上添花，其核心盈利点&主干业务是电商和信息平台，所以哪怕放弃游戏业务，字节似乎也仍能跳动。而完美世界则不尽然。

完美世界的营收来源主要集中于两大板块：游戏和影视。2016年，两项业务合并，完美世界也成了国内最大的影游综合体，在国际市场中，影游联动也成为完美世界最显著的标签。因此二者相当于完美世界的左膀和右臂，难以分割。截至2023年中期业绩报告期内，其全球游戏和影视业务的营收占总收入比重分别为81.71%和17.15%，从这一表现也可以看出，游戏业务所占比远高于影视业务。

回顾完美世界的发展史，造成这一比例的原因并非无迹可寻。

1999年，池宇峰（完美世界董事长&执行CEO）所创立的洪恩电脑投资了现在游戏行业内知名的祖龙游戏工作室，他们开发出的《自由与荣耀》是世界上第一款3D即时战略游戏，先后几次对游戏的投资令池宇峰洞察到了游戏行业的商机。2003年，池宇峰前往韩国考察后萌生了自己做游戏的想法，于2004年成立了完美时空（完美世界前身，为了阅读顺畅，下文统一称完美世界），并在2005年推出了第一款3D MMORPG网游《完美世界》，征服了大批国内玩家，次年该游戏成功“出口”到日韩、越南、新加坡等多个海外国家及地区。趁热打铁，完美世界顺势推出了第二款网游《武林外传》，这款游戏是其尝试的首个将热播影视剧与游戏深度结合的IP游戏，是一次非常成功的尝试，这一年，也是完美世界游戏业务扩展到海外地区的一个关键节点。此后，完美世界坚定了IP化产品的路线，打造出《诛仙》《赤壁》等多款IP产品。次年，完美世界赴美上市。

正是《武林外传》这款IP产品带来的长虹效应，上市后，完美世界开始向影视业务发力，2008年成立了北京完美时空文化传播有限公司，三年后通过整合资源将之正式更名为完美世界（北京）影视文化有限公司（下文简称完美影视），投资/拍摄/联合摄制/发行了多个我们耳闻能详的热播剧和电影，如《奋斗》《小爸爸》《陆贞传奇》《失恋33天》等。

当然，在发力影视业务的同时，完美世界也并未减少在游戏领域的部署，并且核心策略也仍是以IP、热门游戏产品为主。在2010年游戏行业收购浪潮涌起之时，完美世界乘势加入了这股浪潮，先耗资840万美元收购了Runic Games工作室（有“迷你暴雪”之称），同时拿下了日本厂商ATLUS旗下的C&C Media Co Ltd，次年又花费3500万欧元收购了美国游戏开发商Cryptic Studios、拿下《RaiderZ》等游戏在北美地区的代理权等。几次收购，令完美世界将当时几款全球大热的产品：《星际迷航OL》《英雄之城》《火炬之光》《无冬之夜OL》等纳入囊中，成为其全球版图扩张的重要战略落子。

2013年，完美世界开始参与进“端转手”大潮，涉足手游和主机游戏领域，推出了《神魔大陆》《神雕侠侣》《最终幻想：觉醒》《新笑傲江湖》等IP手游，并在2016年正式将完美游戏与完美影视两方业务融合，推动完美世界真正成为影游双引擎驱动的公司。

由此，完美世界的游戏和影视两大主力营收板块形成。但除此之外，完美世界还有一个重要的战略板块，那就是电竞（之所以并未将其放在主要营收中，是因为在子类别划分上，电竞还是被归属到游戏板块之下）。在2012年电竞行业的萌芽阶段，完美世界就已经注意到了这一“潜力股”，先后拿下了《Dota2》（2012年）和《CS：GO》（2016年）这两款已经成熟的高竞技性游戏在中国大陆的独家运营代理权，并逐渐建立了完整的赛事体系。

至此，手握《诛仙》、《完美世界》、《武林外传》等诸知名游戏&影视IP，并凭借《Dota2》《CS：GO》等全球热门游戏“扎根”电竞领域后，完美世界大方向的发展战略也基本已经确定下来，那就是：路线上坚持走全球化道路、通过收购/投资扩大海外业务布局、游戏大方向上走影游联动，以及坚持游戏+影视双臂驱动。

PART.02

游戏青黄不接
老IP装新酒是否能打？

从近五年财报表现来看，这一战略路线似乎并未给完美世界带来稳定的增益。据分析，造成这一结果的影响是多方面的。

立足海外市场，一方面，影视业务并未能够成为完美世界的收入支柱，对比2019年和2022年的财报来看，其影视业务营收分别为11.78亿元和3.2亿元，在此之间，其影视业务营收也持续亏损。

其次，完美世界的影游联动路线虽然能够最大化IP价值，也能圈中一部分IP用户，但影视效果产生的时间有一定局限性。此外，因为影视烂尾或其他原因导致IP受影响的事也屡见不鲜，对于IP类游戏而言，这些都是能够对最终效果产生影响的重要因素。

而一款产品想要出海，还需要做好本地化，满足海外用户的审美和偏好，国内IP对于部分海外用户来说影响力有限。在海外市场中，不仅有《古墓丽影》《星球大战》等知名IP产品同台竞技，还有腾讯、网易等大厂“围剿”，令其在海外市场的发展受到一定影响——比如其发行的《完美世界》《云梦四时歌》等手游产品均是授权腾讯发行和运营，因此在手游端营收受限。

第三，在游戏领域，虽然完美世界对于游戏的研发投入以及制作水平在线，但其新老游戏产品却“青黄不接”。如今，其旗下热门的几款产品仍然是“完美世界”和“诛仙”等玄幻仙侠IP产品，虽然2021年底和2022年初上线的《幻塔》（完美发行韩国地区）和《完美世界：诸神之战》等产品令完美世界的游戏业务营收在2022年迎来了较大增长，但着眼到2023年业绩预告来看，这几款产品仍是完美世界的核心盈利产品，但影响力却并不及预期，完美世界仍然面临新品难以接棒&维系热度的境况。

(图源：游戏价值论图中信息仅至2023年初，仅供参考)

近5年，完美世界在年度财报中提出的游戏/游戏项目储备数量从2019年的24个持续减少至13个，其中有近三分之一储备尚未被正式命名，还有部分产品已经上线但却并未激起太大水花，如《梦间集天鹅座》《云梦四时歌》《黑猫奇闻社》《女神异闻录：夜幕魅影》等，其中《黑猫奇闻社》这款率先出海的产品（2022年上线）题材为都市解谜，上线之初仅登上了iOS畅销榜第93名，目前仅在新加坡地区下载榜中位列第456。

（图源：data.ai）

此外，其近期全年财报中提及的《灵笼》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《朝与夜之国》《Project：棱镜》《淡墨水云乡》《代号z》《代号R》《代号 YH》等多款在研/已上线项目储备，目前有大部分被裁撤或即将被“优化”，如开放世界游戏《Project：棱镜》目前就已销声匿迹，如果网传情报准确，那么《灵笼》也即将面临被出售的局面。

靠老游戏维系热度，新游戏难以短时间内难以续力，这也是完美世界近年来所面临的阵痛。

根据data.ai显示的数据，2023年完美世界一共上线了4款产品：《诛仙手游-焕新版》《云·幻塔》《天龙八部2》和《一拳超人：世界》。在这几款产品中仅有《一拳超人：世界》一款新品。

这款IP产品为多端发行产品，预注册阶段便获得超1000万预约量，于2023年1月底正式上线海外市场后更是登顶东南亚、欧美、中东等全球近100个地区免费榜TOP1，至今热度仍然不减，在新加坡、马来西亚、印尼等地区位列RPG游戏下载榜TOP50内。根据data.ai发布的2月全球下载量和下载量突破游戏两个榜单成绩俩看，该游戏均位列首位，截至目前，该游戏全球下载量已近4500万。

（图源：data.ai）

就目前情况而言，完美世界太需要更多如《一拳超人：世界》这样的热门产品来提振信心，但留给完美世界的时间却不多了。

PART.03

加码AIGC 优化生产管线
完美世界拨正天平的砝码是否能成？

在我们的认知中，完美世界是对于自研投入较大的企业之一，侧面反映了其对产品质量的追求，很大程度上，高投入和高追求也是造成其游戏青黄不接的重要原因。同时，或许也是其加大AIGC领域研究投入的核心原因之一。

为了告别青黄不接和自我改革的阵痛，完美世界采取了两项主要手段来尝试解决：一，就是我们开篇提到的“优化”，包括但不限于项目/人员/组织架构调整以及出售此前收购的海外游戏公司/团队；二，则是加码AIGC的投入。

在2023年，完美世界除了优化员工外，还进行了组织结构调整和新的人员任命，比如第一项目中心拆分为硬核、青云两大工作室；第七项目中心更名为星云工作室，负责人为陈军；佟庆出任完美世界控股集团总裁，直接向董事长池宇峰汇报等。

在AIGC领域，完美世界也在财报中提及，其将AI技术应用于研发管线的多个环节中，包括但不限于智能NPC、场景建模、AI绘画以及AI配音等，再加上其于英伟达AI大会上正式宣布《诛仙世界》接入英伟Audio2Face技术，能够实现将音频直接转化为动画。对于完美世界来说，这些AIGC技术的应用，一方面意味着其游戏产品项目能够发扬光大降本增效的能力，另一方面，则意味着完美世界未来的游戏内容或许将迎来更为丰富的交互，老产品也会因AIGC的加入而获得更长久的生命力，大胆猜测下，如果完美世界能够做出下一个《逆水寒》或能够超越其品质的产品，再加上IP的影响力，恐怕又会给市场带来一些新的震撼。

（图：完美世界游戏使用英伟达Audio2Face技术制作数字人）

总结而言，虽然因为青黄不接，促使完美世界的游戏业务在2023年受到了较大冲击，但从其目前上线的新品表现以及手握产品储备来看，还有《淡墨水云乡》《诛仙世界》《乖离性百万亚瑟王：环》等多款饱受期待的新品，若其为了告别阵痛所作出的调整能发挥效果，那么完美世界在2024年的情况应当会有所改变。

此外，笔者还注意到，根据完美世界目前已从应用商店中删除的产品（部分是因为测试期结束下架，并未取消项目）来看，其也一直在尝试新的游戏品类，比如碰碰车+弓箭传说Rogue类产品《Harvest Bumpers》、放置手游《Omnistone Heroes》《Animal Rumble: Idle RPG》、Match-3+装修《BoraBora》等。这意味着，完美世界也在积极从创新品类中寻找新的增长点。

（图源：data.ai）

在发挥经典IP效能的同时，通过创新品类填补经典IP产品研发时间长所带来的空白，进一步挖掘增量空间。再加上于AIGC领域发力，优化生产管线。双线并行，究竟是否能够如其所愿扭转颓势？目前，如37互娱、4399、冰川网络、世纪华通等均把重心转向全球市场，并拿出了在细分市场上名列前茅的新作。这条路，也正是完美需要走的路。如果完美不能在出海这件事上拿出优秀的自研自发产品，恐怕不出海就要出局了。

但完美世界的发力刚刚开始，现有讯息并不足以给出确切的答案，也许从下一份财报业绩中或许能够一窥究竟，我们下一个财报季见。

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